【川财研究】资金面再趋疲弱
宏观策略
资金面再趋疲弱。（1）股票+基金新开户再度下降。本周公布的资金面数据中，股票新增投资者数量为39.15万人，环比下降26%；交期间参与A股交易的投资者数量从上周的3003万人下降至2875万人。基金新开户44.8万户，环比下行。股票和基金新开户再度下滑，近期的市场调整加大投资者谨慎情绪。（2）杠杆资金未有起色。两融余额下滑至1.38万亿左右，单个客户平均融资余额也维持在37万/户上下的水平，场内杠杆并未恢复。（3）场外配资流出趋势确定；场内杠杆及开户资金缺乏增量，从资金面的角度来看，市场难以出现趋势性上涨，更多是反弹和结构性机会。
行业公司
用友网络：联手阿里，云计算巨头隐现。合作主要包括云平台、应用、数据、推广4个方面：1）公司获得免费阿里云资源；2）推出电商通（电商ERP），为企业客户在阿里的淘宝、天猫等电商平台提供互联网应用服务；3）推出云BI产品BQ Cloud，分析企业内部经营数据和相关的电商数据；4）整合秉钧网络与阿里的营销推广渠道资源，实现客户、营销资源与推广以及结算体系的一体化。我们认为用友作为国内领军的企业级软件应用供应商，与阿里形成优势互补，在云计算等4个领域的合作将激活客户资源价值，为企业客户提供更好的云计算等创新互联网产品与服务。未来 B2B2C企业互联网生态很有可能呈现阿里+用友对阵京东+金蝶的寡头态势，建议关注。
金桥信息（603918.SH，未评级）——中国领先的多媒体信息解决方案提供商。（1）商业模式为根据客户需求对软硬件项目进行集成，提供客户综合应用解决方案。（2）公司所在行业市场空间大、集中度低、行业内各公司业务冲突小。（3）公司深耕行业逾10年，通过多年的累积，对用户的需求的理解深刻；实施较多典型项目，业内口碑良好；公司客户涉及行业广泛，综合实力较强。（4）公司未来发展战略为横纵双向发展：1、地理的横向，目前已设立了6个分公司和多个办事处，把区域覆盖到全国；2、行业的横向，如医疗、教育等等，例如目前在高端教育方面，为中欧、哈佛、长江等建立多媒体教室；3、纵向强化技术领先优势。我们认为公司有长期跟踪的价值：（1）行业市场空间大，集中度低，公司位列第一梯队，有望强者恒强；（2）下游客户信息化需求强劲带动公司业绩增长。
资金面再趋疲弱。（1）股票+基金新开户再度下降。本周公布的资金面数据中，股票新增投资者数量为39.15万人，环比下降26%；交期间参与A股交易的投资者数量从上周的3003万人下降至2875万人。基金新开户44.8万户，环比下行。股票和基金新开户再度下滑，近期的市场调整加大投资者谨慎情绪。（2）杠杆资金未有起色。两融余额下滑至1.38万亿左右，单个客户平均融资余额也维持在37万/户上下的水平，场内杠杆并未恢复。（3）场外配资流出趋势确定；场内杠杆及开户资金缺乏增量，从资金面的角度来看，市场难以出现趋势性上涨，更多是反弹和结构性机会。
行业公司
用友网络：联手阿里，云计算巨头隐现。合作主要包括云平台、应用、数据、推广4个方面：1）公司获得免费阿里云资源；2）推出电商通（电商ERP），为企业客户在阿里的淘宝、天猫等电商平台提供互联网应用服务；3）推出云BI产品BQ Cloud，分析企业内部经营数据和相关的电商数据；4）整合秉钧网络与阿里的营销推广渠道资源，实现客户、营销资源与推广以及结算体系的一体化。我们认为用友作为国内领军的企业级软件应用供应商，与阿里形成优势互补，在云计算等4个领域的合作将激活客户资源价值，为企业客户提供更好的云计算等创新互联网产品与服务。未来 B2B2C企业互联网生态很有可能呈现阿里+用友对阵京东+金蝶的寡头态势，建议关注。
金桥信息（603918.SH，未评级）——中国领先的多媒体信息解决方案提供商。（1）商业模式为根据客户需求对软硬件项目进行集成，提供客户综合应用解决方案。（2）公司所在行业市场空间大、集中度低、行业内各公司业务冲突小。（3）公司深耕行业逾10年，通过多年的累积，对用户的需求的理解深刻；实施较多典型项目，业内口碑良好；公司客户涉及行业广泛，综合实力较强。（4）公司未来发展战略为横纵双向发展：1、地理的横向，目前已设立了6个分公司和多个办事处，把区域覆盖到全国；2、行业的横向，如医疗、教育等等，例如目前在高端教育方面，为中欧、哈佛、长江等建立多媒体教室；3、纵向强化技术领先优势。我们认为公司有长期跟踪的价值：（1）行业市场空间大，集中度低，公司位列第一梯队，有望强者恒强；（2）下游客户信息化需求强劲带动公司业绩增长。