【川财研究】高层强调改革和维稳，股市震荡寻底仍是主基调

宏观策略

高层强调改革和维稳，股市震荡寻底仍是主基调。（1）习近平强调，发展资本市场是中国的改革方向，不会因这次股市波动而改变；一般情况下政府不干预市场，当前已进入自我修复和自我调节阶段；经济仍在合理区间，财税等推大力度改革方案；人民币不会持续贬值。（2）全球经济阴霾笼罩投资者抛售风险资产，欧洲股市再次大跌；从煤炭到锌等原材料价格面临下行压力，嘉能可股价大跌16%；因被指控碳排放结果造假恐面临美国政府最高180亿美元处罚，大众汽车股价一度暴跌20%，昨天暴跌18%。（3）我们认为，目前国内经济方面依然压力较大，政府还是通过改革与保增长来维稳，尤其是加大财政支出力度；股市方面，政府维稳已经告一段落，当前的维稳可能更多转向汇率，政府干预减弱，市场将通过自身有限的存量资金博弈运行，尽管卖出资金边际减弱，但买入边际也有限。（4）美联储不加息表明全球经济疲软风险加大，尤其大宗商品持续偏弱使得传统原材料与矿业公司及相关银行面临一定风险，全球股市短期面临一定压力；在内外基本面偏弱，资金面没有明显改善情况下，股市震荡寻底还是主基调。

行业公司

广电总局新规倒逼行业向“一剧一星”时代靠拢。国家新闻出版广电总局新规，10月1日之后，卫视黄金档播出的电视剧交由省广电局审查后，新增的省委宣传部审查，最终接受国家新闻出版广电总局的审查；央视电视剧则需提交中宣部文艺局审查，新增规定必须提前6个月报送剧目播出规划，提前3个月报送完成片审查。广电总局审查权限降低，但电视剧审查环节总体进一步收紧，在“一剧两星”时代，各地域各部门审查尺度可能不一致，倒逼“一剧两星”时代继续向“一剧一星”时代靠拢。我们认为在“一剧一星”趋势下，电视台购剧成本进一步加大，电视台都对优质电视剧需求持续扩大，优质电视剧意味制作成本的抬升，从而提高电视剧制作行业门槛，未来马太效应将更加明显，电视剧制作行业集中度有望持续提升。建议关注相关公司：完美环球（1）优秀的电视剧制作公司；（2）2015年电影开始进入全面增长期；（3）公司已布局“资源+内容+发行”产业链，未来有望成为综合文化娱乐集团；目前股价对应市场平均预估15年PE38.6X、16年PE31.4X，暂未评级。