【川财研究】政策资金宽松持续，关注SDR

宏观策略

政策资金宽松持续，关注SDR。（1）国内经济下行压力依然较大，10月工业生产、投资增速继续回落，基建、制造业、房地产投资全面下滑，尽管部分新兴行业如计算机等增长相对较快，消费增速平稳，但当前的结构性亮点难以对冲整体经济下行压力，国内政策保增长压力加大，宽松依然是总体方向。（2）股市资金上看，股灾后周度新增股票开户数并未持续显著增长，但是期间参与交易的投资者数量和融资余额已经出现较为明显的反弹，指向本轮反弹仍以存量账户为主。（3）外围上看，中概股纳入MSCI指数符合市场预期，年中MSCI曾宣称，A股市场解决外资关注的技术性问题之后，随时可以纳入MSCI指数，无需遵循一年一评估的模式，成行后将有助于提升外资对中国资产配置。短期来看，人民币能否纳入SDR是值得关注的风险因素。

行业公司

传腾讯两亿入股Bilibili，建议关注动漫公司。此次腾讯此轮投资对Bilibili估值为15亿人民币左右，与AcFun估值相当，AcFun估值超过2亿美元。AcFun，Bilibili都是动画、娱乐等以及相关的弹幕视频分享网站，国内重要的二次元群体聚集区。我们认为互联网巨头对AB站的投入带来二方面投资机会（1）二次元内容版权、制作方受益互联网巨头在娱乐生态上补足二次元内容；（2）动漫改造市场空间大。AB站能精准的将人群导向二次元用户，如《崩坏学园2》超过50%的安卓收入来自B站，核心数据比其他的安卓市场高3、4倍，《十万个冷笑话》电影一千万成本产生1.12亿票房。建议关注动漫相关公司：奥飞动漫、新华传媒、长城动漫、骅威股份、顺荣三七、掌趣游戏。