【川财研究】股市依然是存量博弈，延续震荡

宏观策略

市场化和外部冲击加大，在资金和政策宽松背景下，股市依然是存量博弈，延续震荡。（1）近期市场化改革意向明显，如IPO重启，新股申购方式改革；注册制加快推进，传闻时间表出台；新三板分层方案出炉；券商自营净卖出限制解除等，这些均表明管理层对资本市场进行市场化改革的意愿强烈，也是响应高层减少行政干预、在当前股市已经趋稳的情况下让市场自身运行的想法得到实现。从短期供求角度来看，市场化对股市偏空，但中长期对提升投资者信心和外部资金进入有利。（2）短期外部冲击也有所加大，无论是巴黎恐袭，还是土耳其击落俄战机，以及年底的美联储议息，都会对市场造成短期的冲击；尤其是美联储议息，从商品的表现看，已经影响巨大，目前人民币即期汇率持续弱势，贬值压力加大，一旦美国加息，冲击会更大；外部的冲击从中短期角度看，也对市场影响偏空。（3）但当前政策和资金依然偏宽松，目前经济下行及保增长压力持续，无论是重大工程项目的实施还是MLF等创新货币工具的运用，均显示政策和资金确定性持续宽松。不过从市场表现来看，进入股市增量资金有限，尽管融资买入、开户数及保证金流入持续增加，但主力资金持续流出，非常谨慎，尤其是相对高位增量资金基本没有，显示监管、经济悲观预期等导致进入股市的增量资金有限。（4）因此，在市场化和外部冲击加大、整体资金和政策宽松的背景下，当前市场依然是存量博弈，可能延续震荡，很难出现蓝筹板块的轮动以及整体市场的风格转换，依然偏向结构性行情，依然建议关注政策相关及概念热点主题，如环保、新能源车以及国企改革和军工、工业4.0等，重点关注中小创等成长方向。

行业公司

虚拟现实行业爆发在即，看好硬件及平台兼具的公司。1. 虚拟现实行业将于2016年迎来起点式的爆发，其标志是消费级产品的推出，并且产品满足双眼2K屏、刷新率75-95HZ、视场角大于90度等基本要求，预计明年国内整体出货量将达到百万台；2. 中长期来看，在 OLED 4K屏量产及移动GPU超过1T的基础上，行业将于2018年实现成长式的爆发，出货量过千万台。而在2019年国家公布5G标准之后，移动头显将大规模接入移动互联网，在2020年左右行业迎来网络化的爆发；3. 头戴设备是明年的爆点，也将始终是虚拟现实的核心。大的头戴厂商均已开始在平台方面卡位，未来的平台极有可能是侵入式的，与硬件深度绑定，做到从头戴设备直接进入虚拟分发平台。行业成熟后，第三方平台将面临极大的竞争压力。目前暴风、乐相等主流公司在硬件及平台方面均有了较好的积累。