【川财研究】中超资源稀缺性毕现
宏观策略
国安转让50%股权，市值或超百亿，中超资源稀缺性毕现。中信集团正式确认将转让北京国安俱乐部50%股权，包括乐视网、华人文化产业基金（或其背景的城市足球集团）、某电商巨头都将参与竞购。1、本次国安转让50%的定价，将成为市场标杆。而根据我们与体育产业投资人的沟通，国安整体市值作价百亿以上，是大概率事件，由此带来中超球队资源估值的进一步提升；2、互联网公司对中超的渗透刚刚开始。由此可见，中超在未来2-3年的分化趋势更为明显。一方面，是5-6家“土豪”构成的“5亿俱乐部”，年投入在5亿元以上，品牌效应和社会效应是其首选目标；另一方面，是5-6家中小俱乐部构成的草根阵营，在每年投入低于1亿元的情况下，靠中超分红、门票收入等，亦可以维持球队运营。3、中超球队的资源稀缺性进一步显现，看好中超产业链。
行业公司
中国民营航天企业在太空探索中大有可为。近期，我们调研了有望成为“中国版Space-X”的北京零壹（OneSpace）空间科技有限公司。调研结论如下：1、在政策的扶持与保护下，中美市场相对独立。2014年国务院发布60号文件，鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星、提供市场化、专业化服务。中美是相互独立的市场，SpaceX现在没有中国业务，因为两国都有政策要求，美国不允许SpaceX火箭运到中国来，中国的卫星也不允许去美国发射，所以就出来了中国的机会。2、卫星市场放开，催生对火箭的需求。2015年11月，政策明确鼓励民营企业进入卫星市场，中国的卫星市场完全放开了，国内民营卫星创业公司如雨后春笋，催生对火箭的需求。3、向空间站运送货物的需求。SpaceX有一个很重要的订单，是向国际空间站运送货物。中国在2022年，会建成中国自己的空间站，这以后，需要不断向国际空间站运送货物。4、火箭总成本有50%的下降空间。根据我们对OneSpace的调研，一枚火箭的成本结构为：发动机占20%，火箭结构占40%，火箭电器设备占40%。其中，OneSpace通过改进火箭结构与电器设备，将总成本降低50%。降低成本的方式是：1）打破体制内研发制造火箭的体系，大胆使用工业级器件替代昂贵的宇航级器件；2）改变体制内现存的过设计、过试验现象，只做达到可靠性要求的设计与试验。3）通过对火箭进行改进，提升运载能力。
国安转让50%股权，市值或超百亿，中超资源稀缺性毕现。中信集团正式确认将转让北京国安俱乐部50%股权，包括乐视网、华人文化产业基金（或其背景的城市足球集团）、某电商巨头都将参与竞购。1、本次国安转让50%的定价，将成为市场标杆。而根据我们与体育产业投资人的沟通，国安整体市值作价百亿以上，是大概率事件，由此带来中超球队资源估值的进一步提升；2、互联网公司对中超的渗透刚刚开始。由此可见，中超在未来2-3年的分化趋势更为明显。一方面，是5-6家“土豪”构成的“5亿俱乐部”，年投入在5亿元以上，品牌效应和社会效应是其首选目标；另一方面，是5-6家中小俱乐部构成的草根阵营，在每年投入低于1亿元的情况下，靠中超分红、门票收入等，亦可以维持球队运营。3、中超球队的资源稀缺性进一步显现，看好中超产业链。
行业公司
中国民营航天企业在太空探索中大有可为。近期，我们调研了有望成为“中国版Space-X”的北京零壹（OneSpace）空间科技有限公司。调研结论如下：1、在政策的扶持与保护下，中美市场相对独立。2014年国务院发布60号文件，鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星、提供市场化、专业化服务。中美是相互独立的市场，SpaceX现在没有中国业务，因为两国都有政策要求，美国不允许SpaceX火箭运到中国来，中国的卫星也不允许去美国发射，所以就出来了中国的机会。2、卫星市场放开，催生对火箭的需求。2015年11月，政策明确鼓励民营企业进入卫星市场，中国的卫星市场完全放开了，国内民营卫星创业公司如雨后春笋，催生对火箭的需求。3、向空间站运送货物的需求。SpaceX有一个很重要的订单，是向国际空间站运送货物。中国在2022年，会建成中国自己的空间站，这以后，需要不断向国际空间站运送货物。4、火箭总成本有50%的下降空间。根据我们对OneSpace的调研，一枚火箭的成本结构为：发动机占20%，火箭结构占40%，火箭电器设备占40%。其中，OneSpace通过改进火箭结构与电器设备，将总成本降低50%。降低成本的方式是：1）打破体制内研发制造火箭的体系，大胆使用工业级器件替代昂贵的宇航级器件；2）改变体制内现存的过设计、过试验现象，只做达到可靠性要求的设计与试验。3）通过对火箭进行改进，提升运载能力。