【川财研究】二季度仍存反弹时间窗口

宏观策略
二季度仍存反弹时间窗口。（1）投资时钟阶段性转为正面。经济需求好于预期，政策依然宽松，通胀预期阶段性上升，债券信用债反弹说明市场情绪对于经济的担忧在修复，CRB指数同比已经企稳回升。（2）统计局公布的1-2月工业企业利润增长由负转正，销量回升、价格降幅收窄是主因。（3）房地产调控政策更偏结构性和区域性。3月25日上海出台了“史上最严厉”的楼市调控政策，推出更严格住房限购政策、差别化住房信贷政策等系列组合拳。当日深夜深圳楼市调控新政也宣布落地，对社保年限及房贷首付条件和比例提出了更严格的限制。但这主要是对前期部分区域非理性上涨的降温，暂不会导致整体政策的转向。（4）后续需要关注的风险点在5月份；近期食品价格仍维持高位，4、5月CPI达到3左右的概率大幅增加；美国经济意外指数走强，美元有望出现反弹，加大人民币汇率波动；市场微观资金供求关系5月趋紧。（5）主题热度也有望提升，建议关注近期事件催化较多的无人机、云计算、智能汽车、ST股等。

行业公司
白酒关注一线品牌+地方龙头+并购及新模式上市公司。(1)上周糖酒会食品饮料（3.25%）跑赢沪深300（0.82%），其
中茅台上周涨幅8.4%领涨白酒行业，老白干、ST酒鬼、泸州老窖、洋河等均有超过4%以上的涨幅。(2)一线品牌业绩良好反守为攻，有提价趋势。茅台2015年酒类销量同比增长13.86%；五粮液22日公布普出厂价由659恢复到原来的679元；老窖1573也早在年前就控制供货，以稳定市场价格。(3)早在3月初，安徽地方龙头古井跨区域并购湖北黄鹤楼，使得产品进驻湖北市场的门槛降低。