【川财研究】期待三季度资金面环比改善
宏观策略
期待三季度资金面环比改善。（1）在经历了三轮暴跌之后，大部分的短线投资者都被迫离场。以今年1月份为例，在市场巨幅调整后，融资余额锐减2600多亿，最后一部分风险偏好较高的投资者也离场了，市场去杠杆已较为充分。（2）外部增量资金短期难以见到。目前市场波动较小，从我们测算的赚钱效应也可以看到近两个月大部分的交易都处于亏损状态，很难对外部资金形成吸引力。（3）在内外资金流动相对平衡的存量博弈情况下，定增解禁从体量上看是决定内部资金变化的主要因素。根据我们与投资者的交流情况来看，当定增股解禁后，他们通常会在股价上涨时卖出，5月31日市场大涨后，大股东公告的减持迎来了一个小高峰，更不用说很多没有公告的减持情况，从盘面上也可以看出很多股票在6月1日都是冲高回落，这也就是为什么上半年市场反弹时会迎来较大的抛压。2016年全年定增解禁规模约1.1万亿，而三季度仅1900亿，占比相对较小，届时资金将迎来相对改善的情况。
行业公司
牛栏山新兴及空白市场将迅速扩张。华东、华南等是牛栏山的新兴消费市场，未来将维持高速增长。其中华东地区总代为原北京主力代理商之一，有丰富的产品代理经验，计划未来销量占到华东市场低端产品的60%份额。安徽地区其优势在于经销商的选择为当地一个知名的酒类咨询公司，对本土酒类市场很熟悉，2015年有30%左右的增速，随着市场的稳定未来两年内也将依然维持高增长。
期待三季度资金面环比改善。（1）在经历了三轮暴跌之后，大部分的短线投资者都被迫离场。以今年1月份为例，在市场巨幅调整后，融资余额锐减2600多亿，最后一部分风险偏好较高的投资者也离场了，市场去杠杆已较为充分。（2）外部增量资金短期难以见到。目前市场波动较小，从我们测算的赚钱效应也可以看到近两个月大部分的交易都处于亏损状态，很难对外部资金形成吸引力。（3）在内外资金流动相对平衡的存量博弈情况下，定增解禁从体量上看是决定内部资金变化的主要因素。根据我们与投资者的交流情况来看，当定增股解禁后，他们通常会在股价上涨时卖出，5月31日市场大涨后，大股东公告的减持迎来了一个小高峰，更不用说很多没有公告的减持情况，从盘面上也可以看出很多股票在6月1日都是冲高回落，这也就是为什么上半年市场反弹时会迎来较大的抛压。2016年全年定增解禁规模约1.1万亿，而三季度仅1900亿，占比相对较小，届时资金将迎来相对改善的情况。
行业公司
牛栏山新兴及空白市场将迅速扩张。华东、华南等是牛栏山的新兴消费市场，未来将维持高速增长。其中华东地区总代为原北京主力代理商之一，有丰富的产品代理经验，计划未来销量占到华东市场低端产品的60%份额。安徽地区其优势在于经销商的选择为当地一个知名的酒类咨询公司，对本土酒类市场很熟悉，2015年有30%左右的增速，随着市场的稳定未来两年内也将依然维持高增长。