【川财研究】新三板分层后两级分化加剧，外延式扩张或成亮点
宏观策略
新三板分层后两级分化加剧，外延式扩张或成亮点。创新层政策落地，对公司的盈利能力、营收增速、融资能力以及公司治理给与了更高要求。根据分层标准，共整理出990家标的企业，其中符合标准一、二、三的企业分别有766家、827家、236家。分层后对市场有多方面影响：（1）创新层和基础层公司在交易额、估值和融资额等方面两级分化将进一步加剧。（2）创新层公司多为在细分领域发展较好的企业，随着自身市场份额的扩大和其他竞争者的加入，细分市场将逐渐饱和，在创新层每年考核的压力下，未来外延式扩张有望增加。（3）分层后政策的导向以及流动性和估值的改善会激励更多公司挂牌新三板冲击创新层，导致上市公司涉及新三板标的的并购或股权投资成本加大，套利空间被压缩，降低资本运作的预期。（4）券商价值整体显著提升。（5）证监会发声允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，私募价值显现。（6）壳资源价值减少。
行业公司
土十条落地，推动土壤修复概念全面爆发。近日，国务院印发《土壤污染防治行动计划》(以下简称“土十条”) ，“土十条”提出了10条35款，共231项具体措施，概括来讲就是：夯实两大基础(摸清家底、建立健全法规标准体系)、突出两大重点(农用地分类管理、建设用地准入管理)，推进三大任务(未污染土壤保护、控制污染源、土壤污染治理与修复)，强化三大保障措施(科技支撑、治理体系建设、目标责任考核)。明确提出了“推动治理与修复产业发展”，其中包括：放开服务性监测市场;完善“土壤环境调查-分析测试-风险评估-治理与修复工程设计和施工”的成熟产业链;推动有条件的地区建设产业化示范基地;规范从业单位和人员管理;发挥“互联网+”在产业链中的作用等。提出了诸如开展土壤污染状况详查、建立建设用地调查评估制度等措施，将有力推动相关产业的发展。环保部有关负责人表示，到2020年，预计可带动环保产业新增产值约4500亿元。建议关注相关标的高能环境、龙净环保。
新三板分层后两级分化加剧，外延式扩张或成亮点。创新层政策落地，对公司的盈利能力、营收增速、融资能力以及公司治理给与了更高要求。根据分层标准，共整理出990家标的企业，其中符合标准一、二、三的企业分别有766家、827家、236家。分层后对市场有多方面影响：（1）创新层和基础层公司在交易额、估值和融资额等方面两级分化将进一步加剧。（2）创新层公司多为在细分领域发展较好的企业，随着自身市场份额的扩大和其他竞争者的加入，细分市场将逐渐饱和，在创新层每年考核的压力下，未来外延式扩张有望增加。（3）分层后政策的导向以及流动性和估值的改善会激励更多公司挂牌新三板冲击创新层，导致上市公司涉及新三板标的的并购或股权投资成本加大，套利空间被压缩，降低资本运作的预期。（4）券商价值整体显著提升。（5）证监会发声允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，私募价值显现。（6）壳资源价值减少。
行业公司
土十条落地，推动土壤修复概念全面爆发。近日，国务院印发《土壤污染防治行动计划》(以下简称“土十条”) ，“土十条”提出了10条35款，共231项具体措施，概括来讲就是：夯实两大基础(摸清家底、建立健全法规标准体系)、突出两大重点(农用地分类管理、建设用地准入管理)，推进三大任务(未污染土壤保护、控制污染源、土壤污染治理与修复)，强化三大保障措施(科技支撑、治理体系建设、目标责任考核)。明确提出了“推动治理与修复产业发展”，其中包括：放开服务性监测市场;完善“土壤环境调查-分析测试-风险评估-治理与修复工程设计和施工”的成熟产业链;推动有条件的地区建设产业化示范基地;规范从业单位和人员管理;发挥“互联网+”在产业链中的作用等。提出了诸如开展土壤污染状况详查、建立建设用地调查评估制度等措施，将有力推动相关产业的发展。环保部有关负责人表示，到2020年，预计可带动环保产业新增产值约4500亿元。建议关注相关标的高能环境、龙净环保。