【川财研究】短期内外风险偏好下降
宏观策略
短期内外风险偏好下降，A股中短期依然震荡偏弱。（1）宏观方面，短期内外经济偏弱预期以及英退欧等不确定性风险使得风险偏好下降。5月制造业PMI、工业增加值同比增速与4月持平，但消费增速有所回落，且前5月固定资产投资增速只有9.6%，创十几年来新低，民间固定资产投资增速只有3.9%，同样创新低。外部宏观方面，美经济数据疲软，英退欧风险加大等使得市场对全球经济担忧加重，短期风险偏好下降。这从金属、原油等工业商品价格持续走弱也可以看出。（2）资金方面，短期依然偏平稳，中长期预期偏紧。外部资金方面，中长期预期偏紧。3个月以上期限的中长期Shibor利率依然维持小幅上升趋势；十年期国债收益率再次下行，且较5年期下降更明显，对资金偏紧预期有所上升；美元短期持续反弹，人民币持续下跌创新低，资金流出压力增加。股市内部资金方面，大跌后融资买入有所回落，沪股通也开始流出，短期资金净流出为主。（3）市场方面，短期暴跌后已经放量跌破日线和周线所有粘合均线，中短期处于下跌趋势中；短期几天面临技术性的超跌反抽，但量能萎缩、热点不强，技术形态偏弱，反抽后大概率还会跌破之前盘整平台，因已经反弹过，套牢和获利压力比之前盘整时要大。（4）综合以上因素，我们认为目前市场中短期依然震荡偏弱，短期一两天的反抽可能是下跌中继；策略上依然维持偏空思路，轻仓或空仓观望，不追涨，逢低少量介入绩优价值或成长股，关注智能机器、电子、新材料、稀土等超跌中小盘个股。
行业公司
科力远(600478.SH)发布非公开增发方案：公司发布增发方案，拟非公开发行不超过1.6亿股，每股价格不低于9.54元，募资15亿元，用于总投资32亿元的项目，包括1）湖南科霸工厂2.16亿AH产能的建设、2）常德力元600万平米泡沫镍产能的建设、3）CHS项目的研发投入和日本研究院的建设。我们的观点：此次非公开发行对当前股本的摊薄影响在12%，对2016年净利润的影响有限，主要是公司为2017-19年的产能、研发与业务布局：1）科霸工厂的产能建设，约增加26万kwh镍氢电池产能，可用于20-30万非插电式混合动力轿车，或1-2万台混合动力大巴的电池用量；2）600万平米泡沫镍，相当于60万台混合动力轿车电池需求量，我们预期这部分包括出口日本，为丰田混动车型配套，替代了日本本土供应商的份额；3）日本研究院的建设，有助于公司的混动技术获得合作方更多技术和供应链的支持。我们暂时不调整对公司2016-18年的净利润预估。我们看好混合动力技术在中国市场的发展，尤其是科力远控股的CHS混动技术。维持“买入”评级。
短期内外风险偏好下降，A股中短期依然震荡偏弱。（1）宏观方面，短期内外经济偏弱预期以及英退欧等不确定性风险使得风险偏好下降。5月制造业PMI、工业增加值同比增速与4月持平，但消费增速有所回落，且前5月固定资产投资增速只有9.6%，创十几年来新低，民间固定资产投资增速只有3.9%，同样创新低。外部宏观方面，美经济数据疲软，英退欧风险加大等使得市场对全球经济担忧加重，短期风险偏好下降。这从金属、原油等工业商品价格持续走弱也可以看出。（2）资金方面，短期依然偏平稳，中长期预期偏紧。外部资金方面，中长期预期偏紧。3个月以上期限的中长期Shibor利率依然维持小幅上升趋势；十年期国债收益率再次下行，且较5年期下降更明显，对资金偏紧预期有所上升；美元短期持续反弹，人民币持续下跌创新低，资金流出压力增加。股市内部资金方面，大跌后融资买入有所回落，沪股通也开始流出，短期资金净流出为主。（3）市场方面，短期暴跌后已经放量跌破日线和周线所有粘合均线，中短期处于下跌趋势中；短期几天面临技术性的超跌反抽，但量能萎缩、热点不强，技术形态偏弱，反抽后大概率还会跌破之前盘整平台，因已经反弹过，套牢和获利压力比之前盘整时要大。（4）综合以上因素，我们认为目前市场中短期依然震荡偏弱，短期一两天的反抽可能是下跌中继；策略上依然维持偏空思路，轻仓或空仓观望，不追涨，逢低少量介入绩优价值或成长股，关注智能机器、电子、新材料、稀土等超跌中小盘个股。
行业公司
科力远(600478.SH)发布非公开增发方案：公司发布增发方案，拟非公开发行不超过1.6亿股，每股价格不低于9.54元，募资15亿元，用于总投资32亿元的项目，包括1）湖南科霸工厂2.16亿AH产能的建设、2）常德力元600万平米泡沫镍产能的建设、3）CHS项目的研发投入和日本研究院的建设。我们的观点：此次非公开发行对当前股本的摊薄影响在12%，对2016年净利润的影响有限，主要是公司为2017-19年的产能、研发与业务布局：1）科霸工厂的产能建设，约增加26万kwh镍氢电池产能，可用于20-30万非插电式混合动力轿车，或1-2万台混合动力大巴的电池用量；2）600万平米泡沫镍，相当于60万台混合动力轿车电池需求量，我们预期这部分包括出口日本，为丰田混动车型配套，替代了日本本土供应商的份额；3）日本研究院的建设，有助于公司的混动技术获得合作方更多技术和供应链的支持。我们暂时不调整对公司2016-18年的净利润预估。我们看好混合动力技术在中国市场的发展，尤其是科力远控股的CHS混动技术。维持“买入”评级。