【川财研究】A股短期依然是存量博弈，但中期趋好
宏观策略
A股短期依然是存量博弈，但中期趋好。（1）宏观方面，短期经济和政策不确定性预期逐渐消除。国内经济预期趋于稳定，无论是领先指标PMI等和还是经济超预期指数，均趋稳或回升，这从黑色金属有所企稳反弹也可以看出，主要是因国内政策预期已经趋于稳定，供给侧改革和经济、政策托底是政策的方向。外部宏观方面，英退欧风险逐渐降低，且即使退欧，对市场的冲击也不大，因充分预期且有应对预案，这从欧股、英镑大涨可以看出。（2）资金方面，外部流动性短期因临近季末和半年末有所偏紧，中长期依然偏宽松。各期限Shibor利率持续小幅上升；人民币汇率短期稍有企稳，但依然偏弱；5年期和10年期国债价格短期持续上涨，中长期利率预期依然偏宽松。股市内部资金方面，融资维持在8300亿左右，沪股通近期保持平稳，短期资金进出不明显；但中期资金面有望趋好，解禁等压力减少。（3）市场方面，短期日线和周线技术图形依然处于震荡形态中，上有压力、下有支撑，难以突破；主要是增量资金有限，依然是存量博弈，资金集中在少量强势板块中；但杀跌动能也有限，下跌时缩量，仓位偏低。（4）综合以上因素，我们认为A股短期依然是震荡趋势，中期趋好，6月后可能出现进攻时间窗口；策略上短期逢低布局绩优价值或成长股，不追涨，关注智能机器、电子、新材料、稀土等概念热点。
行业公司
以太坊上的智能合约The DAO遭受黑客攻击，区块链技术发展任重道远。近日，区块链项目以太坊上运行的智能合约The DAO遭受到了黑客攻击，引起行业内及投资界的广泛关注。The DAO是有史以来最大的众筹项目，累计筹集了近2亿美元的以太币，攻击者利用递归调用的漏洞，在一次交易中多次支取，转移了价值6000万美元的以太币。目前攻击暂时停止，被转移的以太币在27天之内无法被取走，以太坊开发者社区正在积极讨论解决方案。我们对本次事件的点评如下：(1)漏洞在技术上可解决。其实以太坊创始人Vitalik在其《基于以太坊构建私有链和联盟链的机会与挑战》的论文已经对以太坊可能面临的风险点及应对方案做了阐述，针对这次的攻击也已经有了备选的解决方案。（2）解决方案的实施必须慎重，现有的软分叉和硬分叉的解决方案实际就是判定攻击者的交易无效，这种干预显然违背了区块链技术去中心化的本质。我们期待更好的解决方案，但留给开发者的时间非常有限。（3）再次说明区块链技术是处于发展初期的互联网底层技术，发展前景广阔，但仍有大量的研发工作需要完成，广泛的应用场景实施需要坚实的底层架构来保障。（4）区块链技术发展的趋势并未受到影响，本次事件是任何新技术发展过程中都会经历的阶段。我们观察到之前调研过的区块链项目仍在稳步推进中，近期也有了阶段性的成果。建议持续关注区块链技术的发展。
A股短期依然是存量博弈，但中期趋好。（1）宏观方面，短期经济和政策不确定性预期逐渐消除。国内经济预期趋于稳定，无论是领先指标PMI等和还是经济超预期指数，均趋稳或回升，这从黑色金属有所企稳反弹也可以看出，主要是因国内政策预期已经趋于稳定，供给侧改革和经济、政策托底是政策的方向。外部宏观方面，英退欧风险逐渐降低，且即使退欧，对市场的冲击也不大，因充分预期且有应对预案，这从欧股、英镑大涨可以看出。（2）资金方面，外部流动性短期因临近季末和半年末有所偏紧，中长期依然偏宽松。各期限Shibor利率持续小幅上升；人民币汇率短期稍有企稳，但依然偏弱；5年期和10年期国债价格短期持续上涨，中长期利率预期依然偏宽松。股市内部资金方面，融资维持在8300亿左右，沪股通近期保持平稳，短期资金进出不明显；但中期资金面有望趋好，解禁等压力减少。（3）市场方面，短期日线和周线技术图形依然处于震荡形态中，上有压力、下有支撑，难以突破；主要是增量资金有限，依然是存量博弈，资金集中在少量强势板块中；但杀跌动能也有限，下跌时缩量，仓位偏低。（4）综合以上因素，我们认为A股短期依然是震荡趋势，中期趋好，6月后可能出现进攻时间窗口；策略上短期逢低布局绩优价值或成长股，不追涨，关注智能机器、电子、新材料、稀土等概念热点。
行业公司
以太坊上的智能合约The DAO遭受黑客攻击，区块链技术发展任重道远。近日，区块链项目以太坊上运行的智能合约The DAO遭受到了黑客攻击，引起行业内及投资界的广泛关注。The DAO是有史以来最大的众筹项目，累计筹集了近2亿美元的以太币，攻击者利用递归调用的漏洞，在一次交易中多次支取，转移了价值6000万美元的以太币。目前攻击暂时停止，被转移的以太币在27天之内无法被取走，以太坊开发者社区正在积极讨论解决方案。我们对本次事件的点评如下：(1)漏洞在技术上可解决。其实以太坊创始人Vitalik在其《基于以太坊构建私有链和联盟链的机会与挑战》的论文已经对以太坊可能面临的风险点及应对方案做了阐述，针对这次的攻击也已经有了备选的解决方案。（2）解决方案的实施必须慎重，现有的软分叉和硬分叉的解决方案实际就是判定攻击者的交易无效，这种干预显然违背了区块链技术去中心化的本质。我们期待更好的解决方案，但留给开发者的时间非常有限。（3）再次说明区块链技术是处于发展初期的互联网底层技术，发展前景广阔，但仍有大量的研发工作需要完成，广泛的应用场景实施需要坚实的底层架构来保障。（4）区块链技术发展的趋势并未受到影响，本次事件是任何新技术发展过程中都会经历的阶段。我们观察到之前调研过的区块链项目仍在稳步推进中，近期也有了阶段性的成果。建议持续关注区块链技术的发展。