【川财研究】英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡
宏观策略
英镑被高估，英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡。（1）一般而言，汇率变化的方向由国家之间的相对利率以及市场对这些利率的变动预期决定；但变化的幅度有基本面因素决定，比如经常账户和财政状况；（2）在英国、美国、欧元区和日本四个地区之中，英国是经常账户赤字占GDP比重最高的国家，也是唯一一个现在的经常账户赤字规模比金融危机之前还高的国家；（3）英国经常账户的恶化主要源于英国在海外投资获得的盈利远低于英国支付给外国投资者的款项，主要收入占GDP的比重从2011年的盈余2％变成了现在的赤字3％；（4）虽然英国的经济增速比欧洲和美国更快，但英国的财政状况却出现了恶化。英国的财政状况只比日本好一些，比美国和欧盟差多了；（4）有对冲基金对英镑兑美元给出了1.1的目标价，对英镑兑欧元给出1.0的目标价，英国糟糕的基本面决定英镑的大跌过程可能刚刚开始。鉴于英国退欧在具体操作层面上的漫长和不确定，英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡。
行业公司
北斗应用落地加速，4000亿市场盛宴拉开序幕。2015年我国卫星导航与位置服务产业高速发展，总体产值达到1735亿元。预计到2020年，我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，北斗产业规模将要达到2400亿元。目前北斗产业集中度低，“小，散，乱”问题突出。未来中国的卫星导航应用产业将沿着上下游进入并购整合期，增强自身竞争力将成为国内企业普遍采取的发展策略。目前，北斗产业链下游的运营服务产值占比呈现增长态势，已具备了泛在化应用条件，打破北斗应用的集中化专业领域，扩展市场发展空间。预计市场加速向上拐点将于2018年出现。北斗产业链中，位置信息是物联网、人工智能、大数据、智能汽车、激光雷达、高精度地图的基本分析工具。涉及A股上市公司的股票包括振芯科技(300101.SZ)、合众思壮(002383.SZ)、中海达(300177.SZ)、四维图新（002405）、超图软件（300036）等。
英镑被高估，英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡。（1）一般而言，汇率变化的方向由国家之间的相对利率以及市场对这些利率的变动预期决定；但变化的幅度有基本面因素决定，比如经常账户和财政状况；（2）在英国、美国、欧元区和日本四个地区之中，英国是经常账户赤字占GDP比重最高的国家，也是唯一一个现在的经常账户赤字规模比金融危机之前还高的国家；（3）英国经常账户的恶化主要源于英国在海外投资获得的盈利远低于英国支付给外国投资者的款项，主要收入占GDP的比重从2011年的盈余2％变成了现在的赤字3％；（4）虽然英国的经济增速比欧洲和美国更快，但英国的财政状况却出现了恶化。英国的财政状况只比日本好一些，比美国和欧盟差多了；（4）有对冲基金对英镑兑美元给出了1.1的目标价，对英镑兑欧元给出1.0的目标价，英国糟糕的基本面决定英镑的大跌过程可能刚刚开始。鉴于英国退欧在具体操作层面上的漫长和不确定，英镑的大幅贬值或将触发全球新一轮动荡。
行业公司
北斗应用落地加速，4000亿市场盛宴拉开序幕。2015年我国卫星导航与位置服务产业高速发展，总体产值达到1735亿元。预计到2020年，我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，北斗产业规模将要达到2400亿元。目前北斗产业集中度低，“小，散，乱”问题突出。未来中国的卫星导航应用产业将沿着上下游进入并购整合期，增强自身竞争力将成为国内企业普遍采取的发展策略。目前，北斗产业链下游的运营服务产值占比呈现增长态势，已具备了泛在化应用条件，打破北斗应用的集中化专业领域，扩展市场发展空间。预计市场加速向上拐点将于2018年出现。北斗产业链中，位置信息是物联网、人工智能、大数据、智能汽车、激光雷达、高精度地图的基本分析工具。涉及A股上市公司的股票包括振芯科技(300101.SZ)、合众思壮(002383.SZ)、中海达(300177.SZ)、四维图新（002405）、超图软件（300036）等。