【川财研究】上证指数下跌空间有限，安全垫足够
宏观策略
上证指数下跌空间有限，安全垫足够。历史上低波动率一般对应低价，低波动率维持的时间越长，那么市场很难出现大幅下跌。从目前来看，上证指数从年初至今跌幅在17%，年化波动率在15.5%。从1995年至今，年度跌幅超过20%只有3次，分别是2001年的20.16%，2008年的65.39%，2011年的21.68%。从年化波动率来看，在市场经过大跌之后，波动率都是在减少的，然后平稳，再逐渐恢复的过程。比如在2001年之后到2003年，年化波动率从21.6%下降到16.9%，2004年波动率回升，上证指数在2003年第一季度上涨了11.8%。从历史数据统计来看，在市场大跌的三次后的2年，上证指数都是呈现上涨。从个股的角度来看，根据做的波动率研究，可以寻找一类低波动率的“沉默股”，对于这类股票，主要是看有很好的安全边际，通过波动率来提高这类股票被发现的概率。
行业公司
中国航天进入新阶段，建议关注航天科技系个股。6月25日长征七号首飞，是长征系列运载火箭的第230次飞行，也是中国以建设空间站为目标的空间实验室任务第一次发射。在接下来的几个月中，我国将陆续发射天宫二号目标飞行器、神舟十一号载人飞船和天舟一号货运飞船。“十三五”期间，国家民用空间基础设施工程将全面启动建设，北斗导航系统加速全球组网，高分三号卫星、风云四号气象卫星将实施发射。在航天“十三五”发展规划纲要里，同时列举了许多航天领域要开展的重大工程项目，其中包括走好载人航天工程第三步、走好探月工程第三步、走好北斗导航第三步，而且要将高分辨率对地观测系统在“十三五”末完成。同时进行一系列的空间试验室的试验，在2020年前后建成自己的空间站。同时，我国计划在2020年左右发射一颗火星探测卫星。“十三五”期间，长征系列的任务量迎来历史新高，将达到第三个百次发射，仅2016年至2018年就将进行60次火箭发射，发射周期从60天缩减到不到20天。A股方面建议关注航天科技系标的：中国卫星、航天电子、航天动力、航天机电、四维图新。
上证指数下跌空间有限，安全垫足够。历史上低波动率一般对应低价，低波动率维持的时间越长，那么市场很难出现大幅下跌。从目前来看，上证指数从年初至今跌幅在17%，年化波动率在15.5%。从1995年至今，年度跌幅超过20%只有3次，分别是2001年的20.16%，2008年的65.39%，2011年的21.68%。从年化波动率来看，在市场经过大跌之后，波动率都是在减少的，然后平稳，再逐渐恢复的过程。比如在2001年之后到2003年，年化波动率从21.6%下降到16.9%，2004年波动率回升，上证指数在2003年第一季度上涨了11.8%。从历史数据统计来看，在市场大跌的三次后的2年，上证指数都是呈现上涨。从个股的角度来看，根据做的波动率研究，可以寻找一类低波动率的“沉默股”，对于这类股票，主要是看有很好的安全边际，通过波动率来提高这类股票被发现的概率。
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中国航天进入新阶段，建议关注航天科技系个股。6月25日长征七号首飞，是长征系列运载火箭的第230次飞行，也是中国以建设空间站为目标的空间实验室任务第一次发射。在接下来的几个月中，我国将陆续发射天宫二号目标飞行器、神舟十一号载人飞船和天舟一号货运飞船。“十三五”期间，国家民用空间基础设施工程将全面启动建设，北斗导航系统加速全球组网，高分三号卫星、风云四号气象卫星将实施发射。在航天“十三五”发展规划纲要里，同时列举了许多航天领域要开展的重大工程项目，其中包括走好载人航天工程第三步、走好探月工程第三步、走好北斗导航第三步，而且要将高分辨率对地观测系统在“十三五”末完成。同时进行一系列的空间试验室的试验，在2020年前后建成自己的空间站。同时，我国计划在2020年左右发射一颗火星探测卫星。“十三五”期间，长征系列的任务量迎来历史新高，将达到第三个百次发射，仅2016年至2018年就将进行60次火箭发射，发射周期从60天缩减到不到20天。A股方面建议关注航天科技系标的：中国卫星、航天电子、航天动力、航天机电、四维图新。