【川财研究】关注业绩好转的行业，配置煤炭
宏观策略
关注业绩好转的行业，配置煤炭。（1）从基本面角度上看，二季度动力煤及焦煤价格均有上涨，其中焦煤涨幅更明显；海外欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC等动力煤价格也均持续从底部回升。供给侧改革导致二季度产量同比降幅扩大，5月全国原煤产量2.6亿吨，同比下降15%；需求上面临旺季，有望小幅提升。库存上来看，秦皇岛煤炭库存下降到近五年低位，供需格局的边际改善有望延续。（2）中报业绩公布在即，盈利改善有望得以体现；估值也低于均值水平。（3）技术上看，股价处于08年的历史低位附近，周线均线处于粘合形态，价格马上突破粘合均线，技术图形刚刚走好，突破后反弹空间较大。
行业公司
索菱股份(002766)发布非公开增发购买资产预案。公司于2016年7月4日发布定增预案(修订搞)，拟以股份加现金方式，约合7.2亿元，收购三旗通信和英卡科技100%股权，并向大股东等募资3.6亿元，用于现金部分的支付。三旗通信是一家科技型企业，产品为无线数据卡、无线路由器、移动MIFI、车载数据卡、智能后视镜、车载OBD设备等，2015年营收和利润分别为3.3亿元与3700万元，公司承诺2016-19年利润分别不低于4000万元、5000万元，6000万元，6600万元。并购价格5.9亿元对应2017年净利润预估为12倍预期市盈率。英卡科技是一家车联网SaaS服务和技术服务的解决方案提供商。2015年营收和利润分别为772万元与341万元，公司承诺2016-18年利润分别不低于1000万元、1200万元，1600万元。并购价格1.3亿元对应2017年净利润预估为11倍预期市盈率。公司披露英卡科技目前在手没做完的订单有547万元，此外2016年接的新订单超1500万元。按照公司给的盈利预估来假设，索菱股份维持利润不变在6500万元，加上三旗通信2017年5000万元利润，加上英卡科技2017年1200万元利润，合计利润为1.3亿元；股本部分，上市后的股本为1.8亿元，加上此次预案计划新发行的3400万股，预计2017年股本数为2.2亿股本，粗略估计2017年每股收益为0.59元。索菱股份的估值应参考车联网题材个股。按照市场一致预期，金固股份2017年预期市盈率为78倍，德润电子为56倍，启明信息为90倍，平均为75倍。当前股价对应2017年预期市盈率为54倍。我们尚未覆盖。
关注业绩好转的行业，配置煤炭。（1）从基本面角度上看，二季度动力煤及焦煤价格均有上涨，其中焦煤涨幅更明显；海外欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC等动力煤价格也均持续从底部回升。供给侧改革导致二季度产量同比降幅扩大，5月全国原煤产量2.6亿吨，同比下降15%；需求上面临旺季，有望小幅提升。库存上来看，秦皇岛煤炭库存下降到近五年低位，供需格局的边际改善有望延续。（2）中报业绩公布在即，盈利改善有望得以体现；估值也低于均值水平。（3）技术上看，股价处于08年的历史低位附近，周线均线处于粘合形态，价格马上突破粘合均线，技术图形刚刚走好，突破后反弹空间较大。
行业公司
索菱股份(002766)发布非公开增发购买资产预案。公司于2016年7月4日发布定增预案(修订搞)，拟以股份加现金方式，约合7.2亿元，收购三旗通信和英卡科技100%股权，并向大股东等募资3.6亿元，用于现金部分的支付。三旗通信是一家科技型企业，产品为无线数据卡、无线路由器、移动MIFI、车载数据卡、智能后视镜、车载OBD设备等，2015年营收和利润分别为3.3亿元与3700万元，公司承诺2016-19年利润分别不低于4000万元、5000万元，6000万元，6600万元。并购价格5.9亿元对应2017年净利润预估为12倍预期市盈率。英卡科技是一家车联网SaaS服务和技术服务的解决方案提供商。2015年营收和利润分别为772万元与341万元，公司承诺2016-18年利润分别不低于1000万元、1200万元，1600万元。并购价格1.3亿元对应2017年净利润预估为11倍预期市盈率。公司披露英卡科技目前在手没做完的订单有547万元，此外2016年接的新订单超1500万元。按照公司给的盈利预估来假设，索菱股份维持利润不变在6500万元，加上三旗通信2017年5000万元利润，加上英卡科技2017年1200万元利润，合计利润为1.3亿元；股本部分，上市后的股本为1.8亿元，加上此次预案计划新发行的3400万股，预计2017年股本数为2.2亿股本，粗略估计2017年每股收益为0.59元。索菱股份的估值应参考车联网题材个股。按照市场一致预期，金固股份2017年预期市盈率为78倍，德润电子为56倍，启明信息为90倍，平均为75倍。当前股价对应2017年预期市盈率为54倍。我们尚未覆盖。