【川财研究】上证指数下行空间有限，等待上行驱动力
宏观策略
上证指数下行空间有限，等待上行驱动力。（1）上证指数从上周二至今维持在3000到3050之间震荡，市场开始缩量盘整，最近五周平均周度波动率在1.66%，仍处于最近一年的底部（1.19%）附近。创业板指数维持在2250到2300之间震荡。最近五周平均周度波动率在1.6%，接近历史底部附近。从波动率的角度看，短期维持整理回调的格局，长期看，仍具备上涨动力。（2）根据francois的研究报告，韩国综合指数是世界经济的最好的领先指标之一。主要因为韩国是最开放的经济体（缺乏商品的生产国），每年出口大约50%的国内生产总值，其中几乎25%的出口到中国。这使得它成为该地区的经济晴雨表。韩国综合指数的强劲表现显示出对世界经济前景的看好。那么韩国综合指数对上证指数从某种程度上有着指引的作用。目前韩国综合指数在2021左右，前期高点在2035.27，关注这个位置是否能突破。如果能突破，那么这对上证指数有着积极的影响。
行业公司
关注半导体行业投资机会。1.国家大力扶持，行业加速发展。自2014年以来，国家已发布两轮半导体产业扶持计划，并专门成立了国家集成电路产业投资基金。据中国半导体协会刚出炉的评估报告，我国半导体市场比重在逐年上升，去年份额已接近三成，成为最大单一市场；2. 行业投资不断，产能逐渐向我国转移。本月7日，台积电投资30亿美元的南京12英寸晶圆厂正式奠基开工。另外，福建晋华存储器集成电路项目也将于近期举行开工仪式。国际半导体协会（SEMI）数据显示，2016、2017年全球新建晶圆厂将至少达到19座，而其中有10座位于中国；3. 半导体行业证券化提速。在外有产业转移、内有国家大力扶持的双重趋势之下，自2015年以来，已有全志科技、润欣科技、景嘉微等多家公司成功登陆 A股，另外自去年底起，已有12家上市公司跨界收购集成电路资产，包括万业企业让壳浦东科投、大港股份并购IC封装企业艾科半导体等案例。我们认为半导体行业的进口替代已逼近临界点，建议保持持续关注。
上证指数下行空间有限，等待上行驱动力。（1）上证指数从上周二至今维持在3000到3050之间震荡，市场开始缩量盘整，最近五周平均周度波动率在1.66%，仍处于最近一年的底部（1.19%）附近。创业板指数维持在2250到2300之间震荡。最近五周平均周度波动率在1.6%，接近历史底部附近。从波动率的角度看，短期维持整理回调的格局，长期看，仍具备上涨动力。（2）根据francois的研究报告，韩国综合指数是世界经济的最好的领先指标之一。主要因为韩国是最开放的经济体（缺乏商品的生产国），每年出口大约50%的国内生产总值，其中几乎25%的出口到中国。这使得它成为该地区的经济晴雨表。韩国综合指数的强劲表现显示出对世界经济前景的看好。那么韩国综合指数对上证指数从某种程度上有着指引的作用。目前韩国综合指数在2021左右，前期高点在2035.27，关注这个位置是否能突破。如果能突破，那么这对上证指数有着积极的影响。
行业公司
关注半导体行业投资机会。1.国家大力扶持，行业加速发展。自2014年以来，国家已发布两轮半导体产业扶持计划，并专门成立了国家集成电路产业投资基金。据中国半导体协会刚出炉的评估报告，我国半导体市场比重在逐年上升，去年份额已接近三成，成为最大单一市场；2. 行业投资不断，产能逐渐向我国转移。本月7日，台积电投资30亿美元的南京12英寸晶圆厂正式奠基开工。另外，福建晋华存储器集成电路项目也将于近期举行开工仪式。国际半导体协会（SEMI）数据显示，2016、2017年全球新建晶圆厂将至少达到19座，而其中有10座位于中国；3. 半导体行业证券化提速。在外有产业转移、内有国家大力扶持的双重趋势之下，自2015年以来，已有全志科技、润欣科技、景嘉微等多家公司成功登陆 A股，另外自去年底起，已有12家上市公司跨界收购集成电路资产，包括万业企业让壳浦东科投、大港股份并购IC封装企业艾科半导体等案例。我们认为半导体行业的进口替代已逼近临界点，建议保持持续关注。