【川财研究】抓住当前国企改革政策的机遇
宏观策略
抓住当前国企改革政策的机遇。（1）央企的兼并重组进一步关注产能过剩行业、业绩恶化的集团和上市公司。如，中国一重及兵器工业集团下属的北方股份、蓝科高新。（2）产业链整合式的兼并重组符合做大做优做强导向，建议关注科研院所类的央企集团。（3）两类公司试点中，诚通控股作为国有资本运营公司，对旗下的物流板块的整合带来新的预期。建议关注中储股份。（4）混合所有制员工持股激励的试点尚未出台，存在出台的预期。员工持股激励政策将在混合所有制企业内实施，优先倾向科研院所，建议关注天坛生物。（5）地方国资板块近期建议关注上海和浦东国资改革。7月21日及7月24日，上海市委书记韩正，提出深化国资管理体制改革，把企业推向市场。讲话将为上海和浦东国资板块带来良好的催化。涉及标的上工申贝、张江高科、上海临港、东方创业、龙头股份。
行业公司
上市电企尝试电费收益权证券化。吉电股份发布公告推出收益权证券化方案，其证券化的基础资产是下属分公司白城发电公司、四平第一热电公司、松花江第一热电公司以及全资子公司吉林松花江热电公司等在业务经营活动中形成的上网电费收益权。吉电股份将以四家公司未来电费收益权为基础，发行10亿元资产支持证券计划，计划期限为两年，募集资金用于补充公司营运资金。在发行方式上，分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，优先级的预期收益率视市场询价情况而定，占总发售规模的95%，每年还本付息三次；次级资产支持证券则不设预期收益率。我们认为，对电力、供水等负债率偏高，但未来又有稳定的收费来源的企业来说，收益权证券化是调整债务结构、降低资产负债率、降低财务费用的新途径。收益权证券化可以帮助企业进行直接融资，缓解前期投资资金压力，降低企业成本。建议重点关注资产优良，发电利用小时数高的电力上市公司，如东方能源、上海电力、皖能电力。
抓住当前国企改革政策的机遇。（1）央企的兼并重组进一步关注产能过剩行业、业绩恶化的集团和上市公司。如，中国一重及兵器工业集团下属的北方股份、蓝科高新。（2）产业链整合式的兼并重组符合做大做优做强导向，建议关注科研院所类的央企集团。（3）两类公司试点中，诚通控股作为国有资本运营公司，对旗下的物流板块的整合带来新的预期。建议关注中储股份。（4）混合所有制员工持股激励的试点尚未出台，存在出台的预期。员工持股激励政策将在混合所有制企业内实施，优先倾向科研院所，建议关注天坛生物。（5）地方国资板块近期建议关注上海和浦东国资改革。7月21日及7月24日，上海市委书记韩正，提出深化国资管理体制改革，把企业推向市场。讲话将为上海和浦东国资板块带来良好的催化。涉及标的上工申贝、张江高科、上海临港、东方创业、龙头股份。
行业公司
上市电企尝试电费收益权证券化。吉电股份发布公告推出收益权证券化方案，其证券化的基础资产是下属分公司白城发电公司、四平第一热电公司、松花江第一热电公司以及全资子公司吉林松花江热电公司等在业务经营活动中形成的上网电费收益权。吉电股份将以四家公司未来电费收益权为基础，发行10亿元资产支持证券计划，计划期限为两年，募集资金用于补充公司营运资金。在发行方式上，分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，优先级的预期收益率视市场询价情况而定，占总发售规模的95%，每年还本付息三次；次级资产支持证券则不设预期收益率。我们认为，对电力、供水等负债率偏高，但未来又有稳定的收费来源的企业来说，收益权证券化是调整债务结构、降低资产负债率、降低财务费用的新途径。收益权证券化可以帮助企业进行直接融资，缓解前期投资资金压力，降低企业成本。建议重点关注资产优良，发电利用小时数高的电力上市公司，如东方能源、上海电力、皖能电力。