【川财研究】上证指数回调，关注2920附近处支撑

宏观策略

上证指数回调，关注2920附近处支撑。（1）上证指数回调，关注2920附近处支撑。从技术上看，上证指数从上周最高3057回调到2953.39，跌幅在3.5%。最低在2931，接近60日均线2922。重点关注60日均线的支撑。（2）从期货上看，IF近月，次月，下季，隔季合约的收盘价期现价差在-25.2，-55.2，-117.8，-159.6。从期货市场的表现和价差的期现结构来看，与上周对比，多数合约的期现价差有所扩大。过去5个月，价差最小在-67，最高在4.8。从目前价差看显示股票市场相对股指市场偏强。表明，股市仍处于回调之中。继续关注价差走势表现。（3）根据francois的研究报告，我们用制造业PMI中的新订单分别减去原材料库存，产成品库存。这两者可以作为经济领先指标。可以发现，上证指数同比收益与这两者的相关性达0.92和0.94.这个差值在2016年2月触底回升后，经过回调，最近2个月又开始回升。2016年7月新订单减去原材料库存和新订单减去产成品库存的值分别是3.10和3.50,比上月的3.5和4下降0.4和0.5，比去年同期的1.5和2.5上升1.6和1。仍处于回升的水平，表明上证指数中期仍然看涨。
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央行通过网联平台方案，第三方支付监管将从阶段整治进入常态管理。近日，央行原则上通过了线上支付统一清算平台（简称“网联”）的框架方案，该方案由中国支付清算协会牵头设计，计划今年年底建成。为线上支付专门设立清算平台在国际上并无先例，国外的清算平台无线上线下之分，其原因在于中国互联网第三方支付惊人的市场规模和发展速度。网联将承担第三方支付机构和银行间的清算工作，相当于线上版的银联，这将改变目前第三方支付机构与银行直连、同时完成支付和清算的状态，使第三方支付机构回归支付功能的本质。网联将是独立于现有银行间支付清算机构的新平台，由第三方支付机构参股，银行和银联不入股。事件点评如下：（1）该平台的建立有助于解决第三方支付机构设立多个备付金账户、资金账户混乱的现状，有利于降低第三方支付行业的风险。（2）这是央行推动清算机构市场化的实质性举措，预计网联将获得央行颁发的清算业务牌照。（3）建立统一的清算平台能使央行及时掌握资金流动情况，便于央行履行监管之责。（4）对于第三方支付行业来说，行业龙头的渠道优势和议价能力或减弱，竞争环境更加公平，能在支付场景提供创新服务和产品的第三方支付公司有望实现超越。