【川财研究】《民促法》三审再度延期，但教育行业仍然值得关注
宏观策略
当前的问题、新的变化以及下一阶段的影响。
(1）当前的问题:目前，一单位GDP增量所需投资与信贷总量分别为7和3，接近历史高点，反映加杠杆与投资驱动经济增长难以为继。（2）新的变化：货币政策方面，M2有所收紧，短期利率有所提升。财政政策方面，PPP政策出台，反映财政政策加码。海外方面，美国加息的预期有所明确。加息将影响国内的流动性政策，若加息，套利行为将使得国内货币政策放宽的可能性减少，资金成本提升，或者人民币贬值预期提升。（3）下一阶段的影响：资产配置方面：，预计货币政策不会进一步宽松，不利于债券，相对利好偏股类资产。行业配置方面：从估值、产成品价格变化（涨/跌价）、库存、产能、盈利等几个维度分析，建议关注周期板块的煤炭股、以及消费类的价值股。如东阿阿胶、白云山。
行业公司
《民促法》三审再度延期，但教育行业仍然值得关注。
《民促法》修订审议未出现在本月底第十二全国人大常委会第二十二次会议议程中，三审时间再次被延期，但我们仍然看好教育未来发展前景。推荐逻辑包括：1.受益于消费升级、二胎政策，教育行业长期增长性确定，是为数不多的白马行业。教育龙头新东方、好未来2007-2015年收入CAGR高达25%和49%，行业未来仍将继续保持较快增速。2.教育行业资产证券化加速，自2015年来A股发生教育并购案例超过60起，总金额超过200亿元。目前全通教育公告拟收购教育标的资产继续停牌，交易金额在18-40亿区间。尽管营利办学分类修法仍未通过，但教育资产证券化增速不减。3.营利办学分类是大势所趋，今年下半年《民促法》修订仍存三审通过的可能，具备政策催化的机会。相关标的包括威创股份、中泰桥梁、翠微股份、洪涛股份、新南洋、汇冠股份、全通教育等。
当前的问题、新的变化以及下一阶段的影响。
(1）当前的问题:目前，一单位GDP增量所需投资与信贷总量分别为7和3，接近历史高点，反映加杠杆与投资驱动经济增长难以为继。（2）新的变化：货币政策方面，M2有所收紧，短期利率有所提升。财政政策方面，PPP政策出台，反映财政政策加码。海外方面，美国加息的预期有所明确。加息将影响国内的流动性政策，若加息，套利行为将使得国内货币政策放宽的可能性减少，资金成本提升，或者人民币贬值预期提升。（3）下一阶段的影响：资产配置方面：，预计货币政策不会进一步宽松，不利于债券，相对利好偏股类资产。行业配置方面：从估值、产成品价格变化（涨/跌价）、库存、产能、盈利等几个维度分析，建议关注周期板块的煤炭股、以及消费类的价值股。如东阿阿胶、白云山。
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《民促法》三审再度延期，但教育行业仍然值得关注。
《民促法》修订审议未出现在本月底第十二全国人大常委会第二十二次会议议程中，三审时间再次被延期，但我们仍然看好教育未来发展前景。推荐逻辑包括：1.受益于消费升级、二胎政策，教育行业长期增长性确定，是为数不多的白马行业。教育龙头新东方、好未来2007-2015年收入CAGR高达25%和49%，行业未来仍将继续保持较快增速。2.教育行业资产证券化加速，自2015年来A股发生教育并购案例超过60起，总金额超过200亿元。目前全通教育公告拟收购教育标的资产继续停牌，交易金额在18-40亿区间。尽管营利办学分类修法仍未通过，但教育资产证券化增速不减。3.营利办学分类是大势所趋，今年下半年《民促法》修订仍存三审通过的可能，具备政策催化的机会。相关标的包括威创股份、中泰桥梁、翠微股份、洪涛股份、新南洋、汇冠股份、全通教育等。