【川财研究】原油冻产协议达成，油价进入上涨空间
宏观策略
全球央行预计将推行新形式的货币政策，财政政策将在刺激经济方面起到更重要的作用。（1）在美联储和日本央行9月份的货币政策会议之后，海外机构至少在边际上表现出与以往明显不同的看法，主要表现为两个方面：（2）一方面以量化宽松为代表的非传统货币政策的效力大为减弱，甚至已经耗竭。从2008年金融危机以来，金融市场的口号一直是不要与央行做对，但是几年过去了，经济复苏乏善可陈，尤其是通胀始终无法达到央行的目标，市场对央行货币政策有效性的怀疑加重。市场对货币政策效力以及对央行刺激经济的能力的怀疑将进一步降低央行政策的效果。央行需要考虑改变货币政策的形式，在这方面，日本央行已经做出表率，将之前的QQE变为QQE加利率曲线控制；（3）另一方面今后政府刺激经济的举措需要财政政策的配合。过去几年的经验表明，单独由货币政策来刺激经济的效果不彰，货币政策需要和财政政策搭配来共同推动经济复苏。可以预见，财政政策将在今后扮演更加重要的角色。日本已经批准在2016和2017财年推行规模相当于其GDP1.5％的财政刺激计划；（4）不过，需要提醒的是，货币状况总的情况依然是宽松的，至多是在边际上收紧。
行业公司
原油冻产协议达成，油价进入上涨空间。1. 受OPEC冻产协议影响，国际油价未来有上涨预期，有望超过50美元/桶。9月28日，石油输出国组织(OPEC)在阿尔伊利亚的阿尔及尔临时部长闭门会议上，达成“冻产协议”，为8年以来首次。本次会议建议除利比亚、伊朗和尼日利亚以外的其他成员国在1-8月平均产量的基础上减产1.6%，较8月产量减少2.4%，减至3250万桶至3300万桶。2. 油价上涨长期利好油服公司，因油公司投资的滞后性，油服公司或在明年油公司勘探开发投入增加的背景下出现业绩增长。油价上涨短期利好炼油企业，炼油企业因库存原油成本底，油价上涨后将直接带来低成本库存的收益。上半年巨亏的公司，如中海油，新奥股份，多是由于油气资产计提减值导致。该类公司在油价上涨后会有较大弹性。建议关注中天能源、新奥股份、洲际油气、东华能源。
全球央行预计将推行新形式的货币政策，财政政策将在刺激经济方面起到更重要的作用。（1）在美联储和日本央行9月份的货币政策会议之后，海外机构至少在边际上表现出与以往明显不同的看法，主要表现为两个方面：（2）一方面以量化宽松为代表的非传统货币政策的效力大为减弱，甚至已经耗竭。从2008年金融危机以来，金融市场的口号一直是不要与央行做对，但是几年过去了，经济复苏乏善可陈，尤其是通胀始终无法达到央行的目标，市场对央行货币政策有效性的怀疑加重。市场对货币政策效力以及对央行刺激经济的能力的怀疑将进一步降低央行政策的效果。央行需要考虑改变货币政策的形式，在这方面，日本央行已经做出表率，将之前的QQE变为QQE加利率曲线控制；（3）另一方面今后政府刺激经济的举措需要财政政策的配合。过去几年的经验表明，单独由货币政策来刺激经济的效果不彰，货币政策需要和财政政策搭配来共同推动经济复苏。可以预见，财政政策将在今后扮演更加重要的角色。日本已经批准在2016和2017财年推行规模相当于其GDP1.5％的财政刺激计划；（4）不过，需要提醒的是，货币状况总的情况依然是宽松的，至多是在边际上收紧。
行业公司
原油冻产协议达成，油价进入上涨空间。1. 受OPEC冻产协议影响，国际油价未来有上涨预期，有望超过50美元/桶。9月28日，石油输出国组织(OPEC)在阿尔伊利亚的阿尔及尔临时部长闭门会议上，达成“冻产协议”，为8年以来首次。本次会议建议除利比亚、伊朗和尼日利亚以外的其他成员国在1-8月平均产量的基础上减产1.6%，较8月产量减少2.4%，减至3250万桶至3300万桶。2. 油价上涨长期利好油服公司，因油公司投资的滞后性，油服公司或在明年油公司勘探开发投入增加的背景下出现业绩增长。油价上涨短期利好炼油企业，炼油企业因库存原油成本底，油价上涨后将直接带来低成本库存的收益。上半年巨亏的公司，如中海油，新奥股份，多是由于油气资产计提减值导致。该类公司在油价上涨后会有较大弹性。建议关注中天能源、新奥股份、洲际油气、东华能源。