【川财研究】四季度资金面先松后紧

宏观策略

四季度资金面先松后紧。定增解禁带来的股票供给增加要到四季度后半段才会逐渐显现，近期公募发行和融资余额的增加具有一定的可持续性，因此我们认为四季度前半段资金面仍处在乐观区间。（1）定增解禁带来的资金需求在10月份达到年内最低水平，随后急速上升。10-12月机构解禁部分分别有235亿、900亿和2410亿。行业分布上，TMT是解禁大头，其次电力及公用事业、医药等也有较多解禁。（2）公募基金发行在8、9月份迎来了较大增长，混合型基金的大量发行可能来源于网下打新高收益的驱动，从最近的几只新股获配情况来看，网下打新热仍未降温；另外委外资金的流入可能也是基金发行不断提速的原因之一。（3）目前融资余额/融资标的自由流通市值的比例与2014年6月底相当，节后融资余额也在持续增长，可能预示着短期融资余额还有增长的空间。

行业公司

罗尔斯.伊斯组团加盟英国SMR，英国小型模块化反应堆（SMRs）将为核电产业发展提供全球性机遇。近日，罗尔斯？罗伊斯英国公司的一个发言人透露，罗尔斯？罗伊斯将在“未来几周内”正式宣布其组建的联合财团，为英国公司建设小型模块化反应堆。同时预计该财团将能为英国带来1000亿英镑（约 1270亿美元）经济增长。15年11月，英国政府声称在未来五年向“英国最有价值的小型模块化反应堆设计”研发投资2.5亿英镑。除了罗罗公司以外，参与英国SMR竞标的其他公司还有法国电力公司（EDF）及其中国合作伙伴中国核工业集团公司，西屋公司和美国NuScale能源公司。对于全球的核电跨国集团来说，通过英国SMR全球性机遇项目，消化未来一代反应堆设计、制造和建造，建成有经济效益的SMR工厂生产线，通过英国市场，最终获得欧洲和中东地区的市场份额乃至掌握主流核心技术的话语权才是最终的目的。从市场需求来看，替换欧洲老化的燃煤发电厂方面，与大型百万核电机组成本持平或略低的SMR的经济性完全具备可操作性，其小型尺寸使得其成本可以被更多公共事业单位所接受，英国国家核实验室(NNL)预计仅英国国内的SMR市场价值将达2500-3000亿英镑，这将是未来核电发展的一个“非常重要的市场”。再次提请关注有小型模块化反应堆产业链前瞻性布局的核电标的台海核电。