【川财研究】 汇率变化催生可贸易部门产品通胀预期
宏观策略：
汇率变化催生可贸易部门产品通胀预期。（1）PPI自9月起转正，周期品价格依然在持续上涨。其中的采掘工业、加工工业PPI均由负转正。需求和供给的变化对PPI的变动有所影响，当前处于去产能和去库存的阶段，对PPI提振产生了影响。（2）汇率的变化为PPI进一步上涨带来了催化效应。对可贸易部门产品来说，本国汇率贬值，意味着全球可贸易商品价格的上升，相应会抬升本国生产品价格；汇率升值则反之。根据我们的统计，过去两年人民币有效汇率与PPI的走势拟合的关系非常明显。（3）建议关注低估值、价格上涨可能超出预期的板块机会。比如水泥板块。目前板块的市净率为1.6倍左右，处于历史底部区域，另一方面，基建投资的增长有望使水泥的需求转暖回升，同时汇率的变动将起到进一步的催化作用。
行业公司：
特斯拉推出Autopilot2.0，视觉方案全面升级。10月19日，特斯拉推出“具有全自动驾驶功能”的硬件系统--Autopilot 2.0，智能驾驶技术从Level3到Level 5。这套系统包括了8个摄像机、12个超声波传感器以及1个前向探测雷达。摄像机能提供360度的视角，最大识别距离250米，其中3个将观察前方，提供冗余以确保安全；超声波传感器能够探测软性和硬性的物体；而雷达则可以确保在雨天、雾天、沙尘和雾霾天气中正常工作。我们认为特斯拉视觉方案的升级将会拉动产业链上游的硬件领域，如车载摄像头、雷达（激光雷达、毫米波雷达）、超声波传感器等。国内相关上市公司有舜宇光学、巨星科技、万安科技、亚太股份、得润电子、汉邦高科等。
汇率变化催生可贸易部门产品通胀预期。（1）PPI自9月起转正，周期品价格依然在持续上涨。其中的采掘工业、加工工业PPI均由负转正。需求和供给的变化对PPI的变动有所影响，当前处于去产能和去库存的阶段，对PPI提振产生了影响。（2）汇率的变化为PPI进一步上涨带来了催化效应。对可贸易部门产品来说，本国汇率贬值，意味着全球可贸易商品价格的上升，相应会抬升本国生产品价格；汇率升值则反之。根据我们的统计，过去两年人民币有效汇率与PPI的走势拟合的关系非常明显。（3）建议关注低估值、价格上涨可能超出预期的板块机会。比如水泥板块。目前板块的市净率为1.6倍左右，处于历史底部区域，另一方面，基建投资的增长有望使水泥的需求转暖回升，同时汇率的变动将起到进一步的催化作用。
行业公司：
特斯拉推出Autopilot2.0，视觉方案全面升级。10月19日，特斯拉推出“具有全自动驾驶功能”的硬件系统--Autopilot 2.0，智能驾驶技术从Level3到Level 5。这套系统包括了8个摄像机、12个超声波传感器以及1个前向探测雷达。摄像机能提供360度的视角，最大识别距离250米，其中3个将观察前方，提供冗余以确保安全；超声波传感器能够探测软性和硬性的物体；而雷达则可以确保在雨天、雾天、沙尘和雾霾天气中正常工作。我们认为特斯拉视觉方案的升级将会拉动产业链上游的硬件领域，如车载摄像头、雷达（激光雷达、毫米波雷达）、超声波传感器等。国内相关上市公司有舜宇光学、巨星科技、万安科技、亚太股份、得润电子、汉邦高科等。