【川财研究】建议关注消费金融相关投资机会
宏观策略
关注消费品的投资机会。（1）上证指数收盘上涨0.44%站上3200点，创本轮反弹新高。虽然大盘表现强势，但仍有超过千股下跌，赚钱效应并不明显。从技术上看，上证指数5日，10日，20日等多条均线呈现多头排列。从期货上看，IF和IC近月，次月，下季，隔季合约的收盘价仍呈现贴水结构。IF期现价差分别在-4.6，-31.0，-98.2，-160.8。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。IC期现价差分别在-28.4，-113.6，-335.0，-554.4。多数合约贴水幅度较上周五相比有所走扩。贴水幅度的扩大表明短期市场有一定的风险。（2）CPI-PPI的裂口与工业/消费行业的配置经验总结。CPI和PPI的裂口与沪深300工业消费比值有较好的相关性。裂口扩大时，工业品指数涨幅更高，倾向于配置工业品；反之，裂口的缩窄倾向于配置消费。今年10月份的CPI与PPI的差值到了0.90，处于2012年以来的最低值。建议后期关注消费品的投资机会。
行业公司
建议关注消费金融相关投资机会。近期我们针对消费金融主题进行了产业调研，调研对象覆盖第三方数据服务公司、电商平台、P2P平台、各种垂直领域的分期平台以及现金贷平台。调研的具体结论如下：（1）市场空间广阔。除了2-3亿的银行优质客户，中国大部分人群缺乏征信记录，无法获得相应的信贷服务。目前包括银行在内的各类做消费金融业务的公司都瞄准了这一广阔的蓝海市场，利用互联网技术为年轻人提供多样化的信贷服务，已深入到三、四线城市。（2）资金充沛。经济下行导致资产荒，而个人消费信贷成为潜在的优质资产标的。除了P2P平台投资者以外，消费金融的大部分资金来自于金融机构，主要包括城商行、信托、保险等。资金成本一般在6.5%-10%之间。从去年开始，以消费金融为资产标的的ABS产品陆续发行，且利率呈下降趋势，其有望成为消费金融另一重要资金来源。（3）互联网化。线下的消费金融业务在过去几年增长稳定，而智能手机的普及从获客途径、消费场景、大数据源、支付工具等多个方面促使了消费金融的爆发式增长，凭借大数据和云计算，信贷审核时间已缩短至分钟级，征信成本基本控制在10元/单，并且大幅提高了贷中监测和贷后催收的效率。互联网金融的整治工作预计在明年一季度结束，二级市场或出现投资机会。建议关注消费金融相关标的：苏宁云商、重庆百货、奥马电器、康耐特、世纪瑞尔、二三四五等。
关注消费品的投资机会。（1）上证指数收盘上涨0.44%站上3200点，创本轮反弹新高。虽然大盘表现强势，但仍有超过千股下跌，赚钱效应并不明显。从技术上看，上证指数5日，10日，20日等多条均线呈现多头排列。从期货上看，IF和IC近月，次月，下季，隔季合约的收盘价仍呈现贴水结构。IF期现价差分别在-4.6，-31.0，-98.2，-160.8。多数合约贴水幅度较上周五相比有所扩大。IC期现价差分别在-28.4，-113.6，-335.0，-554.4。多数合约贴水幅度较上周五相比有所走扩。贴水幅度的扩大表明短期市场有一定的风险。（2）CPI-PPI的裂口与工业/消费行业的配置经验总结。CPI和PPI的裂口与沪深300工业消费比值有较好的相关性。裂口扩大时，工业品指数涨幅更高，倾向于配置工业品；反之，裂口的缩窄倾向于配置消费。今年10月份的CPI与PPI的差值到了0.90，处于2012年以来的最低值。建议后期关注消费品的投资机会。
行业公司
建议关注消费金融相关投资机会。近期我们针对消费金融主题进行了产业调研，调研对象覆盖第三方数据服务公司、电商平台、P2P平台、各种垂直领域的分期平台以及现金贷平台。调研的具体结论如下：（1）市场空间广阔。除了2-3亿的银行优质客户，中国大部分人群缺乏征信记录，无法获得相应的信贷服务。目前包括银行在内的各类做消费金融业务的公司都瞄准了这一广阔的蓝海市场，利用互联网技术为年轻人提供多样化的信贷服务，已深入到三、四线城市。（2）资金充沛。经济下行导致资产荒，而个人消费信贷成为潜在的优质资产标的。除了P2P平台投资者以外，消费金融的大部分资金来自于金融机构，主要包括城商行、信托、保险等。资金成本一般在6.5%-10%之间。从去年开始，以消费金融为资产标的的ABS产品陆续发行，且利率呈下降趋势，其有望成为消费金融另一重要资金来源。（3）互联网化。线下的消费金融业务在过去几年增长稳定，而智能手机的普及从获客途径、消费场景、大数据源、支付工具等多个方面促使了消费金融的爆发式增长，凭借大数据和云计算，信贷审核时间已缩短至分钟级，征信成本基本控制在10元/单，并且大幅提高了贷中监测和贷后催收的效率。互联网金融的整治工作预计在明年一季度结束，二级市场或出现投资机会。建议关注消费金融相关标的：苏宁云商、重庆百货、奥马电器、康耐特、世纪瑞尔、二三四五等。