【川财研究】关注人工智能
宏观策略
2017的财政政策空间还有多大？（1）2016年前10月新发政府债务8.1万亿，创历史新高。2015年中央和地方合计发债5.8万亿，继2015年政府债规模快速增长之后，2016年的政府债务发行规模再创新高，前10个月，新发行政府债务8.1万亿，比2015年全年增长了60%。其中，国债2.5万亿，地方债5.6万亿。（2）不计2017年新增额度，明年的到期还本付息额已接近偿债率的警戒线。预计2016年末，国债余额13万亿，地方债余额21万亿。到2017年，到期的中央和地方债务为5.12万亿元。每年的偿还利息约1万亿。此时的偿本付息6万亿，占年度财政收入约1/3。突破了偿债率为30%的警戒线。（3）2016年我国财政预算赤字2.18万亿元，赤字率3%，已达史上最高，按此赤字率估计，明年中央和地方新发债务规模空间约为6.5万亿元，较2016年回落20-25%。
行业公司
微软携手OpenAI推进人工智能研究，建议关注相关领域投资机会。（1） 据昨日路透社报道，埃隆·马斯克的人工智能研究机构OpenAI与微软签署了协议，将利用微软的Azure云计算服务来运行其深度学习和人工智能测试，并和微软合作推进相关研究和技术创新，进一步推动人工智能的普及。微软此前已经在人工智能的多个领域进行了投入，包括医疗、机器人、聊天程序等，未来几年人工智能也成为其与亚马逊及谷歌云服务之间的竞争重点；（2） 今年双十一中，阿里巴巴人工智能服务产品“阿里小蜜”承接了超过90%的服务请求，服务人次超千万。通过累积的大数据优势，小蜜能够基于用户行为提前分析、预测消费者的服务诉求，通过消息盒子主动提醒，用户还能在订单、搜索等上百个场景便捷的向小蜜发起咨询。同时，商家版人工智能机器人“店小蜜”也已经在Apple、小米等十余个品牌的天猫店内投入使用，为客户提供24小时不间断服务。电商客服智能化是必然趋势，未来会有更多的应用场景落地；（3）当前人工智能概念板块市盈率远低于计算机板块整体市盈率，我们认为人工智能是今后发展较为确定的主题，存在投资机会，建议从“技术+应用”两个层面关注人工智能行业。技术层面集中在深度学习算法、大数据、GPU 三方面，应用方面关注智慧城市、无人驾驶、医疗、教育等领域的进展。相关上市公司包括景嘉微、易华录、科大讯飞、京山轻机、同花顺、银之杰、思创医惠等。
2017的财政政策空间还有多大？（1）2016年前10月新发政府债务8.1万亿，创历史新高。2015年中央和地方合计发债5.8万亿，继2015年政府债规模快速增长之后，2016年的政府债务发行规模再创新高，前10个月，新发行政府债务8.1万亿，比2015年全年增长了60%。其中，国债2.5万亿，地方债5.6万亿。（2）不计2017年新增额度，明年的到期还本付息额已接近偿债率的警戒线。预计2016年末，国债余额13万亿，地方债余额21万亿。到2017年，到期的中央和地方债务为5.12万亿元。每年的偿还利息约1万亿。此时的偿本付息6万亿，占年度财政收入约1/3。突破了偿债率为30%的警戒线。（3）2016年我国财政预算赤字2.18万亿元，赤字率3%，已达史上最高，按此赤字率估计，明年中央和地方新发债务规模空间约为6.5万亿元，较2016年回落20-25%。
行业公司
微软携手OpenAI推进人工智能研究，建议关注相关领域投资机会。（1） 据昨日路透社报道，埃隆·马斯克的人工智能研究机构OpenAI与微软签署了协议，将利用微软的Azure云计算服务来运行其深度学习和人工智能测试，并和微软合作推进相关研究和技术创新，进一步推动人工智能的普及。微软此前已经在人工智能的多个领域进行了投入，包括医疗、机器人、聊天程序等，未来几年人工智能也成为其与亚马逊及谷歌云服务之间的竞争重点；（2） 今年双十一中，阿里巴巴人工智能服务产品“阿里小蜜”承接了超过90%的服务请求，服务人次超千万。通过累积的大数据优势，小蜜能够基于用户行为提前分析、预测消费者的服务诉求，通过消息盒子主动提醒，用户还能在订单、搜索等上百个场景便捷的向小蜜发起咨询。同时，商家版人工智能机器人“店小蜜”也已经在Apple、小米等十余个品牌的天猫店内投入使用，为客户提供24小时不间断服务。电商客服智能化是必然趋势，未来会有更多的应用场景落地；（3）当前人工智能概念板块市盈率远低于计算机板块整体市盈率，我们认为人工智能是今后发展较为确定的主题，存在投资机会，建议从“技术+应用”两个层面关注人工智能行业。技术层面集中在深度学习算法、大数据、GPU 三方面，应用方面关注智慧城市、无人驾驶、医疗、教育等领域的进展。相关上市公司包括景嘉微、易华录、科大讯飞、京山轻机、同花顺、银之杰、思创医惠等。