【川财研究】高送转监管趋严，题材股或暂时降温
宏观策略
高送转监管趋严，题材股或暂时降温。11月24日晚上，深交所修改高送转方案公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，公司有责任向重要股东问询减持计划。交易所突然对高送转加强监管，一方面是为了防止上市公司恶意炒作股价，但导火索应该是近期北信源定增无锁定＋高送转的动作，上市公司和机构间利益输送的嫌疑较大。由于创业板定增的特殊政策，若发行价不低于发行日前一交易日收盘价，则定增可以无锁定期。4家机构在10月底参与北信源定增后，股票于11月16日解禁上市，而11月21日晚上，北信源就推出10转增20的高送转预案，更令人惊奇的是，北信源每股资本公积金不到3分钱，完全不符合通常意义上的高送转股票标准。今年共有20家创业板公司做了无锁定期的定增，9月以来有4家，其中大富科技定增项目有4家机构参与，巧合的是其中的2家与参与北信源项目4家机构中的2家一样。大富科技每股资本公积金已超过6元，2016年全年净利润增速预计超过100%，更加符合新的高送转标准，虽然近期可能会因为监管趋严而受到影响，但明年初仍值得关注。
行业公司
信质电机(002664)拟转让苏州和鑫24%股权：（1）公司近日发布公告，拟将苏州和鑫24%股权转让给大股东，交易价格为5000万元，且以现金结算，交易完成后，公司将不持有苏州和鑫的股权。苏州和鑫是宇通客车之插电混动车型的电机供应商。由于政府补贴导向和市场逐渐成熟，在新能源客车市场，纯电动替代插电混动是明显趋势，因此苏州和鑫的营收和利润低于预期。我们认为此次资产剥离，表明公司聚焦传统主业，即电机定转子研发与制造的决心；（2）公司于7月份对长沙工厂增资，注册资金从2000万元提高至5000万元，意味着长沙工厂投产日期已近，长沙工厂首期产值在4-5亿元，相当于公司目前营收的20%。（3）今年前3季度，公司实现利润1.8亿元，若剔除苏州和鑫为主的减值费用，调整后的利润应在2亿元，同比成长30%。根据市场一致预期，公司2016-17年预期市盈率为38倍和30倍。我们认为值得进一步关注。
高送转监管趋严，题材股或暂时降温。11月24日晚上，深交所修改高送转方案公告格式，要求披露高送转时必须披露业绩预告，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑公司高送转，公司有责任向重要股东问询减持计划。交易所突然对高送转加强监管，一方面是为了防止上市公司恶意炒作股价，但导火索应该是近期北信源定增无锁定＋高送转的动作，上市公司和机构间利益输送的嫌疑较大。由于创业板定增的特殊政策，若发行价不低于发行日前一交易日收盘价，则定增可以无锁定期。4家机构在10月底参与北信源定增后，股票于11月16日解禁上市，而11月21日晚上，北信源就推出10转增20的高送转预案，更令人惊奇的是，北信源每股资本公积金不到3分钱，完全不符合通常意义上的高送转股票标准。今年共有20家创业板公司做了无锁定期的定增，9月以来有4家，其中大富科技定增项目有4家机构参与，巧合的是其中的2家与参与北信源项目4家机构中的2家一样。大富科技每股资本公积金已超过6元，2016年全年净利润增速预计超过100%，更加符合新的高送转标准，虽然近期可能会因为监管趋严而受到影响，但明年初仍值得关注。
行业公司
信质电机(002664)拟转让苏州和鑫24%股权：（1）公司近日发布公告，拟将苏州和鑫24%股权转让给大股东，交易价格为5000万元，且以现金结算，交易完成后，公司将不持有苏州和鑫的股权。苏州和鑫是宇通客车之插电混动车型的电机供应商。由于政府补贴导向和市场逐渐成熟，在新能源客车市场，纯电动替代插电混动是明显趋势，因此苏州和鑫的营收和利润低于预期。我们认为此次资产剥离，表明公司聚焦传统主业，即电机定转子研发与制造的决心；（2）公司于7月份对长沙工厂增资，注册资金从2000万元提高至5000万元，意味着长沙工厂投产日期已近，长沙工厂首期产值在4-5亿元，相当于公司目前营收的20%。（3）今年前3季度，公司实现利润1.8亿元，若剔除苏州和鑫为主的减值费用，调整后的利润应在2亿元，同比成长30%。根据市场一致预期，公司2016-17年预期市盈率为38倍和30倍。我们认为值得进一步关注。