【川财研究】关注资金面的扰动
宏观策略
关注资金面的扰动。（1）近期宏观资金面持续紧张，国内债市明显下跌，昨日10年期国债活跃券上行近10bp、收益率重回2.9%以上，而国债期货主力合约跌幅也超0.7%。央行在货币政策方面继续维持紧平衡态度，自上周以来央行在公开市场持续回笼资金是造成利率调整的重要原因。（2）短期滞涨预期升温，不利货币放松。短期商品价格继续上行推升年内通胀水平。10月份以来，以煤、焦、钢为代表的黑色商品和铜、锌为代表的工业金属价格持续反弹；与国内通胀水平密切相关的大豆等农产品价格面临补涨，上涨趋势在短期内可能持续，这大概率将助推短期国内的通胀水平。而宏观层面的一系列高频数据，如发电集团日均煤耗、地产销量、金银比价等均显示经济增长已经显现回落迹象，投资者滞涨预期有所升温，这不利于货币政策放松。（3）超储率处于低位放大了资金投放扰动的冲击，央行公布的三季度银行超储率只有1.7%，较二季度2.1%有所下降，预计10月、11月整体超储率仍无明显改善。（4）关注资金面的变化对A股的冲击。我们此前一直强调，资金是影响市场走势的重要变量。12月宏微观资金面均出现不利变化，关注对市场造成冲击的可能性。
行业公司
埃及电力短缺，中国将竞标埃及地中海核电项目。近年来，埃及电力不足情况日益严重，为克服电力短缺，埃及大力推进各类电站建设。埃及核电站管理局和国际咨询公司沃利帕森斯（Worley Parsons）将在地中海El-Nagila地区开展建设埃及第二座核电站的前期工作。前期全部调研和建设实施技术要求的准备工作完成后，将组织国际招标，据悉除了中国公司外，韩国和法国的企业均有意参与此次角逐。早在2015年5月，中核集团访问埃及，双方正式签署了《CNNC与NPPA核能合作谅解备忘录》。迄今为止，中国已与多个国家签署建设核电站合同，包括罗马尼亚、沙特阿拉伯、阿根廷和肯尼亚。中国广核集团正参与投资英国欣克利角C核电站，未来还拟在英国布拉德韦尔B项目中采用国产“华龙一号”。我们相信随着AP1000世界首堆三门1#机组热试的即将完成，技术通过验证后，即将开启国内三代核电站的批量化建设，从而更好的助推中国核电出海有实质性的进展。建议关注台海核电、江苏神通核心行业标的。
关注资金面的扰动。（1）近期宏观资金面持续紧张，国内债市明显下跌，昨日10年期国债活跃券上行近10bp、收益率重回2.9%以上，而国债期货主力合约跌幅也超0.7%。央行在货币政策方面继续维持紧平衡态度，自上周以来央行在公开市场持续回笼资金是造成利率调整的重要原因。（2）短期滞涨预期升温，不利货币放松。短期商品价格继续上行推升年内通胀水平。10月份以来，以煤、焦、钢为代表的黑色商品和铜、锌为代表的工业金属价格持续反弹；与国内通胀水平密切相关的大豆等农产品价格面临补涨，上涨趋势在短期内可能持续，这大概率将助推短期国内的通胀水平。而宏观层面的一系列高频数据，如发电集团日均煤耗、地产销量、金银比价等均显示经济增长已经显现回落迹象，投资者滞涨预期有所升温，这不利于货币政策放松。（3）超储率处于低位放大了资金投放扰动的冲击，央行公布的三季度银行超储率只有1.7%，较二季度2.1%有所下降，预计10月、11月整体超储率仍无明显改善。（4）关注资金面的变化对A股的冲击。我们此前一直强调，资金是影响市场走势的重要变量。12月宏微观资金面均出现不利变化，关注对市场造成冲击的可能性。
行业公司
埃及电力短缺，中国将竞标埃及地中海核电项目。近年来，埃及电力不足情况日益严重，为克服电力短缺，埃及大力推进各类电站建设。埃及核电站管理局和国际咨询公司沃利帕森斯（Worley Parsons）将在地中海El-Nagila地区开展建设埃及第二座核电站的前期工作。前期全部调研和建设实施技术要求的准备工作完成后，将组织国际招标，据悉除了中国公司外，韩国和法国的企业均有意参与此次角逐。早在2015年5月，中核集团访问埃及，双方正式签署了《CNNC与NPPA核能合作谅解备忘录》。迄今为止，中国已与多个国家签署建设核电站合同，包括罗马尼亚、沙特阿拉伯、阿根廷和肯尼亚。中国广核集团正参与投资英国欣克利角C核电站，未来还拟在英国布拉德韦尔B项目中采用国产“华龙一号”。我们相信随着AP1000世界首堆三门1#机组热试的即将完成，技术通过验证后，即将开启国内三代核电站的批量化建设，从而更好的助推中国核电出海有实质性的进展。建议关注台海核电、江苏神通核心行业标的。