【川财研究】委外市场展望
宏观策略
委外市场展望：非固收类产品空间较大。（1）商业银行规模扩张的内生动力、理财市场持续发展，以及商业银行自身投资实力有限决定了委外需求将持续存在。（2）目前固收类产品是银行委外主体，2017年债券市场收益风险比下降已成为行业共识，不少商业银行近期已面临成本收益倒挂的风险，加之监管层加强对委外业务的监管，预计2017年商业银行将加大对非固收类产品的配置力度。（3）从商业银行的投资属性出发，风险暴露相对较小的产品更受欢迎，包括打新、定增、高股息、量化对冲、可转债、可交换债等。
行业公司
二三四五拟参与发起设立互联网小贷公司，完善互联网消费金融业务布局。二三四五的全资子公司上海二三四五网络科技有限公司拟出资人民币4.25亿元参与发起设立广州二三四五互联网小额贷款有限公司。本次投资完成后，网络科技子公司占小贷公司注册资本的比例为85%，小贷公司将纳入公司合并报表范围。点评如下：（1）公司在消费金融领域布局较早，与中银消费金融合作推出的“2345贷款王”业务高速增长。截至2016年11月30日，“2345贷款王”平台累计发放贷款笔数超过332万笔，较2015年末增长22.7倍；单月发放贷款金额已超过11.5亿元，累计放款额51.9亿元，较2015年末增长16.9倍。该增速在我们近期的产业调研中得到验证，互联网消费金融业务已经成为公司重要的利润增长点。（2）设立互联网小贷公司有助于扩大互联网消费金融业务规模。公司在互联网流量和数据上具备优势，加之在互联网消费金融领域累积的运营能力和风控能力，互联网小贷公司的设立将进一步发挥公司现有优势，与各类金融机构和社会资金加深合作，丰富融资渠道，降低资金成本，做大业务规模，增强盈利能力。（3）互联网消费金融的盈利能力已受到投资者关注，随着市场竞争加剧，对于成本的综合把控能力成为核心，看好具有先发优势，风控体系完善的公司。建议持续关注互联网消费金融行业及相关投资标的。
委外市场展望：非固收类产品空间较大。（1）商业银行规模扩张的内生动力、理财市场持续发展，以及商业银行自身投资实力有限决定了委外需求将持续存在。（2）目前固收类产品是银行委外主体，2017年债券市场收益风险比下降已成为行业共识，不少商业银行近期已面临成本收益倒挂的风险，加之监管层加强对委外业务的监管，预计2017年商业银行将加大对非固收类产品的配置力度。（3）从商业银行的投资属性出发，风险暴露相对较小的产品更受欢迎，包括打新、定增、高股息、量化对冲、可转债、可交换债等。
行业公司
二三四五拟参与发起设立互联网小贷公司，完善互联网消费金融业务布局。二三四五的全资子公司上海二三四五网络科技有限公司拟出资人民币4.25亿元参与发起设立广州二三四五互联网小额贷款有限公司。本次投资完成后，网络科技子公司占小贷公司注册资本的比例为85%，小贷公司将纳入公司合并报表范围。点评如下：（1）公司在消费金融领域布局较早，与中银消费金融合作推出的“2345贷款王”业务高速增长。截至2016年11月30日，“2345贷款王”平台累计发放贷款笔数超过332万笔，较2015年末增长22.7倍；单月发放贷款金额已超过11.5亿元，累计放款额51.9亿元，较2015年末增长16.9倍。该增速在我们近期的产业调研中得到验证，互联网消费金融业务已经成为公司重要的利润增长点。（2）设立互联网小贷公司有助于扩大互联网消费金融业务规模。公司在互联网流量和数据上具备优势，加之在互联网消费金融领域累积的运营能力和风控能力，互联网小贷公司的设立将进一步发挥公司现有优势，与各类金融机构和社会资金加深合作，丰富融资渠道，降低资金成本，做大业务规模，增强盈利能力。（3）互联网消费金融的盈利能力已受到投资者关注，随着市场竞争加剧，对于成本的综合把控能力成为核心，看好具有先发优势，风控体系完善的公司。建议持续关注互联网消费金融行业及相关投资标的。