【川财研究】美债收益率走入上行通道
宏观策略
特朗普政策将使美债收益率走入上行通道，美元先涨后跌。在美国债务高企，债券收益率处于历史上低水平的背景下，债券并不是一种安全资产。经济转暖条件下，对通胀预期的担忧，以及紧缩预期会使得债券收益率上升，流动性会流入回报率更高的股票或者商品，不会形成股债双牛。经济回落条件下，过高的债务会加剧对债券的担忧，造成债券收益率的暴涨，这时除非美国回到量化宽松时刻，释放流动性承接国债，压低国债收益率，而这显然不会是特朗普时期的政策。由此，我们认为在特朗普政策的催化下，美债收益率将走入上行通道。由此，我们认为在特朗普政策的催化下，美债收益率将走入上行通道。对美元来说，美国生产率指标仍处于低位，我们认为这意味着潜在的GDP增长率低，经济增长的基础并不牢固。参考2015年的加息，使得当时的GDP大幅回落，预计新的加息将使得经济增长回落，从而削弱美元上涨的动力，而此时叠加高的赤字将使得美元走入下行周期，类似于1985年时期。
行业公司
军民融合与资本对接，未来将呈现六大趋势。1、军民融合方式推进颠覆性技术创新的世界大势，将对我国国防科技高新技术发展产生深刻影响；2、“军转民”转型升级，将在实现军工经济民用效应产业化、规模化和释放国防储能的实践中确立新的生长点；3、“民参军”在国家一系列政策制度的强力推动下，将逐步进入大发展时期；4、国防科技工业将进入全面改革改组时期；5、军民协调创新作为军民融合的主要推手，将大大增强国防军工的发展动力；6、党和国家破除利益藩篱的决心和行动，将有效化解制约包括国防军工在内的军民融合发展的利益格局。
特朗普政策将使美债收益率走入上行通道，美元先涨后跌。在美国债务高企，债券收益率处于历史上低水平的背景下，债券并不是一种安全资产。经济转暖条件下，对通胀预期的担忧，以及紧缩预期会使得债券收益率上升，流动性会流入回报率更高的股票或者商品，不会形成股债双牛。经济回落条件下，过高的债务会加剧对债券的担忧，造成债券收益率的暴涨，这时除非美国回到量化宽松时刻，释放流动性承接国债，压低国债收益率，而这显然不会是特朗普时期的政策。由此，我们认为在特朗普政策的催化下，美债收益率将走入上行通道。由此，我们认为在特朗普政策的催化下，美债收益率将走入上行通道。对美元来说，美国生产率指标仍处于低位，我们认为这意味着潜在的GDP增长率低，经济增长的基础并不牢固。参考2015年的加息，使得当时的GDP大幅回落，预计新的加息将使得经济增长回落，从而削弱美元上涨的动力，而此时叠加高的赤字将使得美元走入下行周期，类似于1985年时期。
行业公司
军民融合与资本对接，未来将呈现六大趋势。1、军民融合方式推进颠覆性技术创新的世界大势，将对我国国防科技高新技术发展产生深刻影响；2、“军转民”转型升级，将在实现军工经济民用效应产业化、规模化和释放国防储能的实践中确立新的生长点；3、“民参军”在国家一系列政策制度的强力推动下，将逐步进入大发展时期；4、国防科技工业将进入全面改革改组时期；5、军民协调创新作为军民融合的主要推手，将大大增强国防军工的发展动力；6、党和国家破除利益藩篱的决心和行动，将有效化解制约包括国防军工在内的军民融合发展的利益格局。