【川财研究】中央经济工作会议：主基调侧重去杠杆与防风险
宏观策略
中央经济工作会议前瞻：主基调更多的侧重去杠杆与防风险。（1）9日召开的中央政治局会议分析研究2017年经济工作，为中央经济工作会议奠定基调，会议提出坚持宏观政策要稳、产业政策要准等政策思路，认为当前仍有三大问题：一是产能过剩仍待化解；二是金融风险仍需防范；三是区域困难仍待纾解。这三大问题代表了明年政策层面的导向。（2）总结2016年，去产能、去库存进展明显，钢铁煤炭去产能任务提前完成，一二线房地产库存明显减少。但去杠杆成效有限，家庭杠杆率大幅提升，企业杠杆率及其综合经营成本依然较高。（3）政治局会议此次全新提出的“振兴实体经济”与“地产健康发展长效机制”，将成为明年工作的一个重点，这意味着引导资金“脱虚入实”，未来金融去杠杆政策将会继续。同时，11月的经济运行数据显示，消费品零售同比大增，制造业投资好转，也使得政策层面有更多的空间从刺激经济增长转向防范金融风险。
行业公司
中国联通相对中国移动网络差距较小但利润差距过大，估值有很大提升空间。1、中国联通相对中国移动在移动通信网络上网络质量差距约为34万个FDD LTE基站，对应建设资金500亿，中国联通的固网在现阶段相对中国移动的固网有压倒性的优势。2、中国联通相对中国移动每年营收差距约为3000亿，净利润差距约为1000亿。3、混改大概率会帮助中国联通解决网络建设资金短缺的问题，同时由于微信的普及、双卡双待手机的大量存在以及中国联通因网络利用率远低于中国移动更愿以优惠资费吸引新用户，中国联通在网络质量短板补齐后用户基数远低于中国移动的问题大概率会得到改善。4、混改大概率能帮助中国联通解决网络质量与中国移动的差距，目前中国联通相对中国移动的营收、利润和估值有巨大的差距，中国联通营收、利润和估值提升的空间巨大，维持中国联通买入评级。
中央经济工作会议前瞻：主基调更多的侧重去杠杆与防风险。（1）9日召开的中央政治局会议分析研究2017年经济工作，为中央经济工作会议奠定基调，会议提出坚持宏观政策要稳、产业政策要准等政策思路，认为当前仍有三大问题：一是产能过剩仍待化解；二是金融风险仍需防范；三是区域困难仍待纾解。这三大问题代表了明年政策层面的导向。（2）总结2016年，去产能、去库存进展明显，钢铁煤炭去产能任务提前完成，一二线房地产库存明显减少。但去杠杆成效有限，家庭杠杆率大幅提升，企业杠杆率及其综合经营成本依然较高。（3）政治局会议此次全新提出的“振兴实体经济”与“地产健康发展长效机制”，将成为明年工作的一个重点，这意味着引导资金“脱虚入实”，未来金融去杠杆政策将会继续。同时，11月的经济运行数据显示，消费品零售同比大增，制造业投资好转，也使得政策层面有更多的空间从刺激经济增长转向防范金融风险。
行业公司
中国联通相对中国移动网络差距较小但利润差距过大，估值有很大提升空间。1、中国联通相对中国移动在移动通信网络上网络质量差距约为34万个FDD LTE基站，对应建设资金500亿，中国联通的固网在现阶段相对中国移动的固网有压倒性的优势。2、中国联通相对中国移动每年营收差距约为3000亿，净利润差距约为1000亿。3、混改大概率会帮助中国联通解决网络建设资金短缺的问题，同时由于微信的普及、双卡双待手机的大量存在以及中国联通因网络利用率远低于中国移动更愿以优惠资费吸引新用户，中国联通在网络质量短板补齐后用户基数远低于中国移动的问题大概率会得到改善。4、混改大概率能帮助中国联通解决网络质量与中国移动的差距，目前中国联通相对中国移动的营收、利润和估值有巨大的差距，中国联通营收、利润和估值提升的空间巨大，维持中国联通买入评级。