【川财研究】南网区域电改新政明年出炉，新电改推进
宏观策略
估值洼地和具有投资主题的挂牌公司值得关注：新三板政策对市场情绪有较大影响，一直以来新三板利好消息频出，但2016年总体政策落地不达预期，行情遇冷，流动性受限，估值触底，创新层/基础层平均PE分别为18/14倍左右。然而，过低的估值系统性的提升了新三板优质企业的配置价值，近期新三板挂牌企业被收购以及挂牌企业作为标的发生股权转让的案例数环比大幅提升。同时，市场对新三板的关注也在持续累计，12月13日，全国股转系统公布首批参与做市业务试点的私募机构名单，包括深创投、浙商创投、同创伟业等10家私募机构，标志着私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段。12月16日，中国证监会官网公布了《证券期货投资者适当性管理办法》，其中将原有专业投资者认定条件中的“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”修改为“金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元”，这意味着2017年新三板投资门槛的降低。投资机构可布局具有估值洼地，或具有上市公司收购/控股、转板IPO预期等投资主题的挂牌企业。
行业公司
南网区域电改新政明年出炉，新电改推进。近来，南方电网公司副总经理杨晋柏发表“南方电网本身就是上一轮中国电力体制改革的产物，同时也是中国电力改革的试验田”的观点。据悉，南网改革的步子将继续扩大，海南年内有望成立电力交易机构，明年广东电改酝酿解决交叉补贴、放开发用电计划等系列政策，深圳电网将核定第二个监管周期的电价水平。而增量配电放开也在积极推进，和社会资本合作将不设比例限制。我们认为，输配电价改革是电力体制改革的重要一环，是将以往电网企业依靠买电、卖电获取购销差价收入的盈利模式，改为“准许成本加合理收益”，对电网企业实行总收入监管。2014年10月，这一改革率先在深圳破冰，同年12月31日，国家发改委批复了深圳供电局首个监管周期，即2015年至2017年准许输配电收入及价格水平。建议关注南网电改标的文山电力，广州发展，深圳能源，智光电气等。
估值洼地和具有投资主题的挂牌公司值得关注：新三板政策对市场情绪有较大影响，一直以来新三板利好消息频出，但2016年总体政策落地不达预期，行情遇冷，流动性受限，估值触底，创新层/基础层平均PE分别为18/14倍左右。然而，过低的估值系统性的提升了新三板优质企业的配置价值，近期新三板挂牌企业被收购以及挂牌企业作为标的发生股权转让的案例数环比大幅提升。同时，市场对新三板的关注也在持续累计，12月13日，全国股转系统公布首批参与做市业务试点的私募机构名单，包括深创投、浙商创投、同创伟业等10家私募机构，标志着私募机构参与做市业务试点进入实质性操作阶段。12月16日，中国证监会官网公布了《证券期货投资者适当性管理办法》，其中将原有专业投资者认定条件中的“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”修改为“金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元”，这意味着2017年新三板投资门槛的降低。投资机构可布局具有估值洼地，或具有上市公司收购/控股、转板IPO预期等投资主题的挂牌企业。
行业公司
南网区域电改新政明年出炉，新电改推进。近来，南方电网公司副总经理杨晋柏发表“南方电网本身就是上一轮中国电力体制改革的产物，同时也是中国电力改革的试验田”的观点。据悉，南网改革的步子将继续扩大，海南年内有望成立电力交易机构，明年广东电改酝酿解决交叉补贴、放开发用电计划等系列政策，深圳电网将核定第二个监管周期的电价水平。而增量配电放开也在积极推进，和社会资本合作将不设比例限制。我们认为，输配电价改革是电力体制改革的重要一环，是将以往电网企业依靠买电、卖电获取购销差价收入的盈利模式，改为“准许成本加合理收益”，对电网企业实行总收入监管。2014年10月，这一改革率先在深圳破冰，同年12月31日，国家发改委批复了深圳供电局首个监管周期，即2015年至2017年准许输配电收入及价格水平。建议关注南网电改标的文山电力，广州发展，深圳能源，智光电气等。