【川财研究】利率止跌回升已经开启了本轮价值股周期

宏观策略

利率止跌回升已经开启了本轮价值股周期。（1）价值股跑输大盘通常源于投资者预期和不确定性。过去几年来市场对利率的预期是不断降低且将长期持续，因此类似REITs和派息股这些类债券股票受到市场追捧，估值不断攀升，同时包括银行股在内的价值股由于受到利率降低的损害而被市场抛弃，价值股与其它股票之间的估值价差显著放大。近来，随着美国市场收益率的逐渐回升，市场对利率继续下跌的预期开始消退，价值股在利率方面面临的不确定性已经开始逐渐消除，价值股周期已经启动；（2）在发达国家股市历史上的19轮价值股周期中，价值股在其中的14轮跑赢了大盘，且年化回报率平均比大盘高4.0％；（3）从美股来看，开始于2008年12月份的价值股周期由于接连受到全球金融危机、欧债危机和新兴市场经济放缓的打击而遭到中断，导致价值股在该轮周期中未能充分表现，这将为本轮价值股周期的超常表现增添动力，价值股在本轮周期中的相对表现和持续时间很可能将超过历史均值。

行业公司

2017CES展即将开幕, 人工智能主题再受关注。作为全球最大的电子产品展览年度科技盛会之一，美国拉斯维加斯国际消费类电子产品展览会(简称CES)将于下个月5日至8日在美国内华达州的拉斯维加斯举办。参展公司包括高通、LG、松下、TCL、卡西欧、三星、现代、英特尔、中兴通讯、索尼等知名品牌。涉及到的主题有虚拟现实、汽车、电视、手机、无人机、可穿戴设备等。其中最佳创新奖产品有EyeQue个人视力追踪器、Goodix指纹检测传感器、Robo R2高性能智能3D WiFi打印机、POWERUP FPV VR无人机、Tobii Dynavox PCEye Mini 和 IS4 眼动仪等。我们认为CES前后，人工智能相关主题将会持续收益，如智能驾驶、人脸识别、语音识别、无人机、虚拟现实等，建议关注，国内相关上市公司包括科大讯飞、上海新阳、长电科技、万安科技、亚太股份、远望谷等。