【川财研究】市场对于人民币贬值的预期企稳

宏观策略

市场对于人民币贬值的预期企稳

（1）2016 年 11 月 8 日到 30 日，人民币兑美元在三周之内贬值了 1.4％，但基本被市场忽视，说明人民币的贬值已经正常化；（2）市 场对人民币贬值预期的企稳是人民币贬值正常化的第四个阶段，第一 个阶段是 2015年 8 月，人民币突然贬值同时美元以更大幅度贬值导 致市场发生剧烈动荡最终引发危机；第二阶段是 2015 年 11 月到 2016 年 1 月以及 2016 年 4 月到 6 月，人民币贬值幅度大幅高于美元升值 幅度让市场感到不安，再次引发危机；第三阶段是2016 年 6 月到 10 月，英国退欧以及英镑大幅贬值引发人民币贬值，但幅度远低于美元升值幅度，表明市场已经能够坦然应对人民币贬值，由人民币贬值预 期创造的巨大的不确定性大体上已经消除；（ 3）美国经济复苏、美联储加息以及中国经济虽然企稳但依然疲弱等因素使得人民币仍然承 受着贬值压力，不过人民币将沿着预期贬值的正常轨道前进，而不太 可能将再度引发危机。

行业公司

2016 年新能源汽车产销量均超 50 万辆,同比增速约 50%

据中国汽车工业协会数据统计，12 月新能源汽车产销量分别达 8.9 万 辆和 10.4 万辆，环比增长分别达 23.3%和 59.4%。累计方面，2016年新能源汽车生产 51.7 万辆，销售 50.7 万辆，比上年同期分别增长 51.7%和 53%。其中纯电动汽车产销分别完成 41.7 万辆和 40.9 万辆， 比上年同期分别增长 63.9%和 65.1%；插电式混合动力汽车产销分别 完成 9.9 万辆和 9.8 万辆，比上年同期分别增长 15.7%和 17.1%。展望2017 年，我们预计行业销量超 70 万台，增量来自乘用车和物流车。 由于车型补贴标准改变，技术标准升级，我们从车厂仍在做产品准备和生产准备，行业销量预计从 2 季度开始起量。我们建议投资者暂时 旁观。