【川财研究】新政出台、关注疫苗行业投资机会
宏观策略
关注中游周期。（1）短期内周期行业盈利仍能维持在相对较高的水平。央行提升公开市场操作利率的背景下，推升一季度行情的主要力量转向分子端的企业盈利改善。受到年初周期品价格继续上涨的带动，预计一季度企业盈利仍能维持在一个较高的水平上。（2）周期行业需求端的复苏短期难以证伪。2017年以来，经济仍处于前高后低的高点之上，短期企稳趋势明显。1月份进出口增速大幅回升和超预期，加上PMI持续几个月企稳位于51以上，以及年初信贷冲量也将提升对经济增长的预期。周期性行业的逻辑逐步从去年单纯供给侧转向供给+需求双轮驱动，且受到新疆基建投资、一带一路等政策主题的推动，需求端的复苏趋势短期难以证伪。（3）周期性行情进入右侧，中游是布局重点。需要提示的是，随着市场对周期性行业的极度追捧，左侧布局的机会已经过去，周期的行情逐步进入右侧，重点把握确定的结构性机会，中游有望成为布局重点，如机械，水泥，航运等。（4）两会前期市场对改革的风险偏好有望上升，建议关注国企改革等相关主题。
行业公司
新政出台，疫苗行业将加速复苏。2月7日，国务院办公厅印发了《关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见》，修改完善了疫苗储存和运输管理规范，指导建立健全疫苗冷链配送管理体系，使用全程追溯管理，明确疫苗生产企业可采取“干线运输+区域仓储+区域配送”的分段接力方式配送疫苗。此外对生产质量、接种管理、制度人力、财政保障等方面对整个行业进行了规范和指引，并指出支持新型疫苗尤其是多联多价疫苗的研发和产业化。此意见的出台有助于缓解2016年山东疫苗事件对整个行业的影响，加大力度满足市场需求，相关公司业绩也将于今年逐步走上正轨，相关上市公司包括智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、康泰生物(300601)。
关注中游周期。（1）短期内周期行业盈利仍能维持在相对较高的水平。央行提升公开市场操作利率的背景下，推升一季度行情的主要力量转向分子端的企业盈利改善。受到年初周期品价格继续上涨的带动，预计一季度企业盈利仍能维持在一个较高的水平上。（2）周期行业需求端的复苏短期难以证伪。2017年以来，经济仍处于前高后低的高点之上，短期企稳趋势明显。1月份进出口增速大幅回升和超预期，加上PMI持续几个月企稳位于51以上，以及年初信贷冲量也将提升对经济增长的预期。周期性行业的逻辑逐步从去年单纯供给侧转向供给+需求双轮驱动，且受到新疆基建投资、一带一路等政策主题的推动，需求端的复苏趋势短期难以证伪。（3）周期性行情进入右侧，中游是布局重点。需要提示的是，随着市场对周期性行业的极度追捧，左侧布局的机会已经过去，周期的行情逐步进入右侧，重点把握确定的结构性机会，中游有望成为布局重点，如机械，水泥，航运等。（4）两会前期市场对改革的风险偏好有望上升，建议关注国企改革等相关主题。
行业公司
新政出台，疫苗行业将加速复苏。2月7日，国务院办公厅印发了《关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见》，修改完善了疫苗储存和运输管理规范，指导建立健全疫苗冷链配送管理体系，使用全程追溯管理，明确疫苗生产企业可采取“干线运输+区域仓储+区域配送”的分段接力方式配送疫苗。此外对生产质量、接种管理、制度人力、财政保障等方面对整个行业进行了规范和指引，并指出支持新型疫苗尤其是多联多价疫苗的研发和产业化。此意见的出台有助于缓解2016年山东疫苗事件对整个行业的影响，加大力度满足市场需求，相关公司业绩也将于今年逐步走上正轨，相关上市公司包括智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、康泰生物(300601)。