【川财研究】价格上行程度与需求改善的因素预示着周期行业的机会可能持续

宏观策略

价格上行程度与需求改善的因素预示着周期行业的机会可能持续。1、工业品价格持续上涨。2017年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.9%，创逾五年新高，预期6.5%，前值5.5%。2、CPI并未到显著引起通胀的程度。在1月份2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾影响约为1.5个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点；2月份由于“春节错月”和上年同期基数较高，翘尾影响将有所回落。3、PPI上涨的同时，需求改善的因素比较明显。库存同步回升，企业仍处于补库存阶段，同时，进出口情况出现较大程度好转。两者的改善意味着PPI上涨的基础比较扎实。4、货币调控的重点在于去杠杆和引导资金脱虚入实。MLF和SLF的操作构成了加息的效果，但利息构成中关于通胀的溢价并未显著变化，不意味着当前已经走入了加息周期。另外观察量的指标，1月新增贷款2.03万亿元；社会融资规模增量3.74万亿元，M2同比增11.3%，持平于前值，这些都反应并未从量上收缩货币的供应。以上因素使得PPI保持正值的区间大概率持续，而PPI保持正值区间有利于周期行业的利润复苏，改善周期行业的估值。基于此我们认为目前偏周期的市场风格尚未结束。

行业公司

物联网纳入电信网编号计划物联网市场发展提速。1、近日工信部发布《电信网编号计划(2017版)》(征求意见稿)，向社会公开征求意见，新编号计划中增加了物联网网号。2、2016年Telia和华为发布NB-IoT网络意味着NB-IOT整个产业链包括芯片、模组、NB-IoT终端、无线设备、核心网设备、以及NB-IoT平台到上层应用等都已从技术层面成熟已具备商用条件。3、物联网号段的划定，从号码资源上保证国内运营商可大规模发展物联网业务，扫除物联网市场发展的号码瓶颈，物联网市场发展提速。4、NB-IOT物联网是通信运营商的增量业务且未来的市场规模巨大。5、物联网这一巨大增量市场发展的提速对中国联通是较明确的利好，再考虑到中国联通移动数据业务的增长、IDC/云计算和ICT业务的快速增长、大数据的广阔前景、混改落地预期的增强，维持中国联通的买入评级。