【川财研究】经济增长处于惯性高点，但持续性不容过度乐观
宏观策略
经济增长处于惯性高点，但持续性不容过度乐观。（1）2017年1-2月基建投资同比增长21.3%，是固定资产投资的主要拉动分项。但新开工项目计划投资增速却出现回落，反映存量项目或是基建投资的主要推动力。今年财政赤字与去年持平，财政发力力度并未进一步加大。随着年初PPP项目落地因素逐步减弱，基建的高增长后续存在回落风险。（2）汽车消费大幅回落拖累社零增速。1-2月汽车消费额从去年的两位数增长骤降至-1%，我们此前强调，这一方面受购置税优惠减半的影响，另一方面，去年持续的优惠政策对消费的透支也是原因之一。（3）工业生产的增长动能存在风险。1-2月规模以上工业增加值同比增速6.3%，较上月（6.0%）提升0.3个百分点，与高频生产数据的回升趋势一致。从目前公布的分行业数据看，上游原材料行业增速继续回落，设备制造业及汽车增速继续回升。但是随着汽车消费增速的回落，对生产的拉动动能也将减弱。（4）总体上来看，当前经济仍处于前期增长惯性带来的高点，但是不应对回升的力度和持续性过度乐观。
行业公司
药品冷链物流峰会，顺丰亮相新业务。2017（第六届）中国药品冷链物流峰会将于3月16日-17日在杭州举办，届时，顺丰冷运将会作为协办单位参会。顺丰在冷链物流领域早有布局：2014年3月便单独成立了医药物流事业部；2015年顺丰成立五大事业群，医药物流事业部被归入供应链事业群；2016年初顺丰成立了“冷运事业部”，分离医药冷链和生鲜冷链资源。顺丰医药冷链主要优势体现在航空、陆运、仓储、网络一体化方面。在整合现有门店、网点及末端配送资源的基础上，搭建医药陆运干线网，目前顺丰旗下拥有25个符合GSP及疫苗冷链管理要求的中转存储区域，医药冷藏车227台，线路12条，覆盖24个主要城市及周边200公里范围区域。我们认为，冷链物流和细分的医药冷链会成为顺丰控股未来新的业务增长点，具有极强的品牌识别度。相关上市公司有：顺丰控股、九州通、烟台冰轮、中集集团等。
经济增长处于惯性高点，但持续性不容过度乐观。（1）2017年1-2月基建投资同比增长21.3%，是固定资产投资的主要拉动分项。但新开工项目计划投资增速却出现回落，反映存量项目或是基建投资的主要推动力。今年财政赤字与去年持平，财政发力力度并未进一步加大。随着年初PPP项目落地因素逐步减弱，基建的高增长后续存在回落风险。（2）汽车消费大幅回落拖累社零增速。1-2月汽车消费额从去年的两位数增长骤降至-1%，我们此前强调，这一方面受购置税优惠减半的影响，另一方面，去年持续的优惠政策对消费的透支也是原因之一。（3）工业生产的增长动能存在风险。1-2月规模以上工业增加值同比增速6.3%，较上月（6.0%）提升0.3个百分点，与高频生产数据的回升趋势一致。从目前公布的分行业数据看，上游原材料行业增速继续回落，设备制造业及汽车增速继续回升。但是随着汽车消费增速的回落，对生产的拉动动能也将减弱。（4）总体上来看，当前经济仍处于前期增长惯性带来的高点，但是不应对回升的力度和持续性过度乐观。
行业公司
药品冷链物流峰会，顺丰亮相新业务。2017（第六届）中国药品冷链物流峰会将于3月16日-17日在杭州举办，届时，顺丰冷运将会作为协办单位参会。顺丰在冷链物流领域早有布局：2014年3月便单独成立了医药物流事业部；2015年顺丰成立五大事业群，医药物流事业部被归入供应链事业群；2016年初顺丰成立了“冷运事业部”，分离医药冷链和生鲜冷链资源。顺丰医药冷链主要优势体现在航空、陆运、仓储、网络一体化方面。在整合现有门店、网点及末端配送资源的基础上，搭建医药陆运干线网，目前顺丰旗下拥有25个符合GSP及疫苗冷链管理要求的中转存储区域，医药冷藏车227台，线路12条，覆盖24个主要城市及周边200公里范围区域。我们认为，冷链物流和细分的医药冷链会成为顺丰控股未来新的业务增长点，具有极强的品牌识别度。相关上市公司有：顺丰控股、九州通、烟台冰轮、中集集团等。