【川财研究】电视剧行业投资策略：优选第一梯队制作公司
宏观策略
关注高股息率和成长映射。（1）市场波动加大，配置更趋均衡。我们最近一直提示，随着市场波动加大，周期股逐步进入右侧，需要更加仔细甄别结构性机会，配置更趋均衡。（2）高股息率的投资机会值得重点关注。周末以来，北京、广州、郑州、石家庄、保定等多个城市启动升级房地产限购政策。在短期对基本面影响尚未凸显的情况下，优质资产供给的进一步减少成为更加重要的逻辑，这在一定程度上利好风险收益率相对较优的个股。而中国神华3月17日晚公布2016年年报，公司董事会建议派发2016年度末期股息现金0.46元/股；派发特别股息现金2.51元/股；折合股息率达18.17%。我们认为，神华不会是市场的个案，相类似的高股息率机会值得重点配置。建议关注资本开支压力不大、在手现金充裕、历史上存在派息分红经验的优质国企。（3）关注滞后于海外景气的成长板块。成长行业需要侧重于稀缺性以及盈利和估值的匹配。建议重点关注海外市场表现良好、而国内滞后的板块，如通信、苹果产业链、新能源汽车的细分子行业等。（4）价值股的补涨机会值得关注。内生增长稳定且前期涨幅偏小的行业，建议关注其补涨机会，如医药、电力设备等。
行业公司
电视剧行业投资策略：优选第一梯队制作公司。我们认为2017年处于第一梯队的制作公司将会获得更大优势，超出行业增长，建议关注华策影视、完美世界、慈文传媒、唐德影视以及欢瑞世纪。1、根据我们测算电视台在电视剧投入上不会大幅减少，传统渠道方面有望保持稳定，2017-2018年电视台购剧规模将达到92、93亿元，但电视台对电视剧的质量要求越来越高，优质制作公司将获得更大优势；2、受益于当前新媒体对内容的强烈需求，新媒体平台自制亦难以满足巨大的需求量，商业模式有望创新从而进一步提升行业天花板，预计2017-2018年在线视频购剧规模将达到218、271亿元，同比增长27%、24%；3、行业龙头竞争优势突出，业绩增速有望超出行业平均水平，尤其是上市公司有着资金、品牌和融资优势，更加有利于扩大市场份额和竞争优势。
关注高股息率和成长映射。（1）市场波动加大，配置更趋均衡。我们最近一直提示，随着市场波动加大，周期股逐步进入右侧，需要更加仔细甄别结构性机会，配置更趋均衡。（2）高股息率的投资机会值得重点关注。周末以来，北京、广州、郑州、石家庄、保定等多个城市启动升级房地产限购政策。在短期对基本面影响尚未凸显的情况下，优质资产供给的进一步减少成为更加重要的逻辑，这在一定程度上利好风险收益率相对较优的个股。而中国神华3月17日晚公布2016年年报，公司董事会建议派发2016年度末期股息现金0.46元/股；派发特别股息现金2.51元/股；折合股息率达18.17%。我们认为，神华不会是市场的个案，相类似的高股息率机会值得重点配置。建议关注资本开支压力不大、在手现金充裕、历史上存在派息分红经验的优质国企。（3）关注滞后于海外景气的成长板块。成长行业需要侧重于稀缺性以及盈利和估值的匹配。建议重点关注海外市场表现良好、而国内滞后的板块，如通信、苹果产业链、新能源汽车的细分子行业等。（4）价值股的补涨机会值得关注。内生增长稳定且前期涨幅偏小的行业，建议关注其补涨机会，如医药、电力设备等。
行业公司
电视剧行业投资策略：优选第一梯队制作公司。我们认为2017年处于第一梯队的制作公司将会获得更大优势，超出行业增长，建议关注华策影视、完美世界、慈文传媒、唐德影视以及欢瑞世纪。1、根据我们测算电视台在电视剧投入上不会大幅减少，传统渠道方面有望保持稳定，2017-2018年电视台购剧规模将达到92、93亿元，但电视台对电视剧的质量要求越来越高，优质制作公司将获得更大优势；2、受益于当前新媒体对内容的强烈需求，新媒体平台自制亦难以满足巨大的需求量，商业模式有望创新从而进一步提升行业天花板，预计2017-2018年在线视频购剧规模将达到218、271亿元，同比增长27%、24%；3、行业龙头竞争优势突出，业绩增速有望超出行业平均水平，尤其是上市公司有着资金、品牌和融资优势，更加有利于扩大市场份额和竞争优势。