【川财研究】改革预期助力风险偏好提升
宏观策略
改革预期助力风险偏好提升。（1）流动性和增长边际缓解，对行情的作用处于钝化期；雄安新区超预期的起点和定位将对风险偏好形成明显提振，短期有利于整合京津冀及一带一路等周期相关主题，中长期将进一步推动供给侧改革、经济结构性转型。除此之外，新设自贸试验区出征；辽宁、军工等地区的国企改革进一步推进等也将提振政策相关的行情。（2）雄安新区主题持续性和拓展性值得期待，交运基建先行，相关的地产、水泥、钢铁、机械、建筑、港口等行业及注册在保定的相关公司短期将直接受益。中长期来看，绿色、生态、高新相关的环保、大数据、新能源、电子、军工、通信等行业将长期受益。（3）雄安之外，估值洼地的机会同样值得关注。
行业公司
美股新东方、好未来再创历史新高，建议关注K12辅导领域龙头。近日，美股教育龙头新东方、好未来股价连创历史新高，市值分别达到了96亿美元和86亿美元，今年以来涨幅分别达到了45%和52%。究其原因，主要是因为市场看好K12领域教育品牌龙头的长期增长潜力，我国优质教育资源的稀缺性、巨大的升学压力以及中产阶级的焦虑推动了K12课外辅导的巨大需求，并且不断从一线城市传导至二三线城市；同时，新东方、好未来企业在教研体系标准化、师资培训、品牌营销、新技术应用等方面树立了行业标杆，建立了高行业壁垒，促使行业集中度不断提升，龙头价值不断得到市场认可。尽管前期出现了关于上海市政府加大减负、取消杯赛等对于K12辅导不利的消息，但新东方、好未来增长短期并未受到较大影响，新东方2QFY2017收入同比增长22.7%，归母净利润同比增长76.1%，参培学生人次同比上升56%；好未来3Q2017FY收入同比增长83.35,归母净利润同比增长42%，参培学生人次同比增长74.6%。同时好未来预计未来3-5年内，将保持每年30%-50%的增速水平。我们看好K12辅导领域的长期发展机遇，类似于消费行业，教育龙头公司品牌价值巨大，将长期受益于消费升级。建议关注A股相关上市公司新南洋、勤上股份，同时我们看好K12领域素质教育新赛道，建议关注盛通股份。
改革预期助力风险偏好提升。（1）流动性和增长边际缓解，对行情的作用处于钝化期；雄安新区超预期的起点和定位将对风险偏好形成明显提振，短期有利于整合京津冀及一带一路等周期相关主题，中长期将进一步推动供给侧改革、经济结构性转型。除此之外，新设自贸试验区出征；辽宁、军工等地区的国企改革进一步推进等也将提振政策相关的行情。（2）雄安新区主题持续性和拓展性值得期待，交运基建先行，相关的地产、水泥、钢铁、机械、建筑、港口等行业及注册在保定的相关公司短期将直接受益。中长期来看，绿色、生态、高新相关的环保、大数据、新能源、电子、军工、通信等行业将长期受益。（3）雄安之外，估值洼地的机会同样值得关注。
行业公司
美股新东方、好未来再创历史新高，建议关注K12辅导领域龙头。近日，美股教育龙头新东方、好未来股价连创历史新高，市值分别达到了96亿美元和86亿美元，今年以来涨幅分别达到了45%和52%。究其原因，主要是因为市场看好K12领域教育品牌龙头的长期增长潜力，我国优质教育资源的稀缺性、巨大的升学压力以及中产阶级的焦虑推动了K12课外辅导的巨大需求，并且不断从一线城市传导至二三线城市；同时，新东方、好未来企业在教研体系标准化、师资培训、品牌营销、新技术应用等方面树立了行业标杆，建立了高行业壁垒，促使行业集中度不断提升，龙头价值不断得到市场认可。尽管前期出现了关于上海市政府加大减负、取消杯赛等对于K12辅导不利的消息，但新东方、好未来增长短期并未受到较大影响，新东方2QFY2017收入同比增长22.7%，归母净利润同比增长76.1%，参培学生人次同比上升56%；好未来3Q2017FY收入同比增长83.35,归母净利润同比增长42%，参培学生人次同比增长74.6%。同时好未来预计未来3-5年内，将保持每年30%-50%的增速水平。我们看好K12辅导领域的长期发展机遇，类似于消费行业，教育龙头公司品牌价值巨大，将长期受益于消费升级。建议关注A股相关上市公司新南洋、勤上股份，同时我们看好K12领域素质教育新赛道，建议关注盛通股份。