【川财研究】可转债融资或成再融资新渠道

宏观策略

可转债融资或成再融资新渠道：2月17日中国证监会发布并实施了修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》，3月份以来，共有69家上市公司的定向增发计划搁浅，相当于过去9个多月的量；两市只有50家上市公司通过定增完成再融资，实际合计募资1070.86亿，相当于去年同期的三分之一，可见今年再融资新规后，无论从完成的上市公司家数还是规模上均有大幅的下降。与此同时，上市公司也在积极寻找其他融资渠道，不少企业把目光投向了可转债融资。再融资新规后10家上市公司停止定增后立即着手准备可转债融资，多数上市公司停止定增和发布可转债融资预案在同一天，其余少数为停止定增公告发布后数日再公布可转债融资。新规后公布通过可转债进行融资的有51家上市公司，预计再融资规模在1275.49亿。而整个2016年发布可转债融资的仅有30家，预计融资规模在751.56亿。可转债作为一种股债结合的品种，相对于其他融资渠道也有独特优势，如溢价发行，融资成本低等。因此随着政策效应的不断显现，包括可转债在内的债券市场有望成为更加普遍的融资工具。

行业公司

航天科工二级子公司引入非国有战略投资者，军工混改迈出实质性步伐。财联社4日讯，中国航天科工集团公司二级全资子公司湖南航天有限责任公司拟在本级增资引入行业内非国有战略投资者，航天科工持股比例由100%降为60%，非国有资本占40%；同时对所属公司分类推进混改，清理退出非主业领域的经营状况不佳的业务单元。从2016年6月起，从中央到地方，国企改革政策密集推出，2017年依然将是市场热点。我们认为，军工行业作为2016年末中央经济会议定调的七大要求迈出实质性步伐的混改领域之一，实质性的工作有望在2017年陆续落地。建议关注航天系企业：航天电子、航天工程、中国卫星等相关标的。另外，国资国企改革背景下，其他军工国企的改革预期同样值得关注。