【川财策略】强监管，去杠杆

一、活水行舟，稳中有进：近期一行三会频频发声，各大媒体着重笔墨，金融监管成为了最近左右市场风向的重要因素。维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事，但我们也无需过分解读，监管是为了维持秩序、盘活市场，解决好监管与发展、风险与稳定、行政与市场之间的矛盾。本周央行公开市场操作投放货币2500亿，回笼货币2400亿，净投放100亿，已连续第四周净投放，但规模均不大，若从3月份的这一轮收紧开始算的话，目前全市场仍净回笼5200亿。资金价格方面，受金融监管逐步推进，市场担忧上升，各短期市场利率均延续上升，隔夜SHIBOR、一周SHIBOR和银行间7天回购利率分别上升1.58个BP、4.87个BP和4.99个BP。

二、市场主线仍未明，资金来回“折返跑”：行业方面，本周电力及公用事业、银行、建筑等板块资金流入最多，电子元器件、有色金属等板块流出居前。资金流入端，电力及公用事业、银行、建筑等板块融资余额增幅较大；基础化工板块获小幅增持。资金流出方面，电子元器件、有色金属等板块融资余额大幅减少；建材、医药、机械等板块小幅减持。总的来看，目前资金缺乏主线，产业资本进入“冬眠期”，杠杆资金在个别主题热点间来回切换。

三、价值仍是抱团方向：我们之前推荐的白马龙头组合“漂亮20”进入5月后表现依旧亮眼，能较好的抵抗市场系统性风险。截止到5月5日，今年累计收益率13.34%，最大回撤2.21%，均大幅优于其他市场指数。在抵抗市场系统性风险方面，“漂亮20”亦有较好表现。5月5日上证综指下跌0.78%，而我们的组合在尾盘翻红，这与我们之前讨论过的，权重护盘效率更高有关。