【川财研究】从弹性和趋势变化看行业配置

宏观经济

从弹性和趋势变化看行业配置。我们根据弹性系数低于历史均值，趋势概率大于20%的行业这两个条件选择行业。对于第三季度，在弹性波动幅度低于0.2的行业内，我们建议关注非银行金融，煤炭等行业。同时，纺织服装，石油石化等行业的弹性系数接近历史最低值，存在弹性回归的动力。

对于弹性系数波动率小于0.2的行业，这一类行业表现对大盘的贡献最为稳定，可以发现所包含的行业占大盘指数的权重最大。通过统计，可以发现以下规律：（1）大部分行业指数的弹性具有一定的粘性，房地产的自相关性系数小于0，说明房地产行业指数前后两个季度可能具有负相关性。自相关性最高的行业是电力，银行，纺织服装，煤炭等行业。（2）进入2017年后，石油石化，煤炭，有色金属，钢铁，汽车，交通运输，机械，商贸，家电，纺织服装弹性均在减弱，特别是石油化工，煤炭，纺织服装等行业弹性接近历史低点。（3）电力及公用事业，非银行金融，房地产，食品饮料弹性有往上的趋势。但是房地产的目前的弹性处于历史均值以上。（4）对资源价格敏感型的行业，比如石油化工，煤炭，钢铁行业跟历史对比，弹性大幅减弱，说明目前的环境下，这些行业对资源的价格开始出现一定的钝化。

行业热点

上半年销售额大增，关注行业龙头。克而瑞数据显示，我国上半年共成交土地总规划建筑面积为17534万平方米，同比微增3%，环比下降24%。上周30大中城市商品房成交套数为30485套，环比下降了21.79%，同比下降了35.14%，周成交额降至5月下旬水平，北京、上海和广州成交套数降幅明显。

龙头价值股回归。7月11日家电板块涨幅2.76%，此番大涨原因有二：1.市场对前期板块超跌的修复；2.从整个盘面来看，A股上涨势头乏力，资金重返价值股是必然趋势。后期依然看好基本面稳健的龙头：美的集团、格力电器、苏泊尔、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、莱克电气、小天鹅A、老板电器等上市公司。

有色金属回调是为了更好的上涨。7月11日有色金属板块跌幅为2.29%，下跌主要有两个原因，其一周期性板块已持续上涨，前期涨幅较大的钴、锂子板块回调幅度较大。其二是美股特斯拉深度回调，A股新能源汽车产业链相关标的跟随回调。后续等待锂、钴子板块调整结束。在明确大空间快成长的行业与公司低估值中，趁盘整期坚定加仓。

行业新闻

华为超前布局，正研发人工智能处理器。今日召开的第十六届中国互联网大会上，华为消费者业务CEO余承东发表了主题为《打造智慧互联网时代的极致体验》的演讲，他表示：华为目前正在研发人工智能处理器，在适当的时候会发布。

油价持续低迷，油气勘查开采量大幅下滑。据国土资源部数据，石油新增探明地质储量10年来首次降至10亿吨以下，天然气连续14年超过5000亿立方米。石油产量下降明显，仍保持在2.0亿吨水平；天然气产量小幅下降，煤层气、页岩气产量均创历史新高。