【川财研究】美股经验显示价值股周期没有结束

宏观策略

美股经验显示价值股周期没有结束。（1）美股价值股在2016年最后5个月里大幅跑赢成长股，而成长股则在2017年前5个月里显著跑 赢价值股，价值与成长在2016年底、2017年初如此剧烈的风格切换在历史上都很罕见；（2）2017年成长股跑赢价值股的主要原因是 估值抬升，市盈率的上升幅度甚至超过了分析师的盈利预测，这表明投资者对成长股的增长进行了过度外推，成长股的股价表现已经远远超越了基本面；（3）价值股的盈利同样在增长，但估值却并未提升。另外，收益率上升通常对价值股有利，因此多个因素都有利于价值股跑赢成长股；（4）欧澳远东和新兴市场股市的风格切换和美股相似；（5）新兴市场股市中价值股相对于成长股的吸引力比美股还要高，因此在美股风格切换的引领下，新兴市场价值股跑赢成长股的幅度可能比美股还要高，价值股周期没有结束。

行业热点

钢铁Q3仍然继续看好板材。微观数据显示经济向好，经济预期继续修复，钢铁、采掘、有色等周期股普涨；Q3仍然继续看好板材，继续推荐关注南钢股份、新钢股份、*ST华菱及宝钢股份。

家电龙头仍有修复空间。7月18日家电板块相对跌幅较大，为1.03%。跌幅较大的为万和电气、华帝股份、四川九州，跌幅分别为5.22%、3.77%和2.99%。此外，各子版块龙头股跌幅也比较大，格力电器、老板电器、海信科龙、苏泊尔等跌幅都超过1%。主要原因：1.17日万和电气、四川九州等4家上市公司发布2017年半年预报净利润为亏损或同比下降。2.市场上有观点认为在股价持续上涨、估值不断提升之后，一些家电白马股已达到历史估值的上沿。但我们看到今年二季度空调的销量保持高增长，龙头企业更是高出行业平均水平；厨电市场在二三级市场扩张空间巨大，扔具备高增长性。故我们认为，家电龙头仍具有核心竞争力，未来市场有修复空间。

行业新闻

7月18日，博天环境公告，公司所属的联合体被确认为“邹城市邹西产煤塌陷区综合治理 PPP 项目”预中标人，投资概算约99545.12万元。

7月18日，东方园林公告，东方园林中标4亿内蒙古PPP项目。

首航节能7月18日午间公告，近日，公司控股子公司新疆西拓与新疆电力交易中心有限公司签订了《电力交易平台使用协议》、《售电公司入市协议》，协议约定新疆西拓利用后者电力交易平台进入新疆电力组织的电力市场参与电力交易。