【川财研究】周期调整，农业补位

宏观策略

上证指数波澜不惊，创业板指惊艳。上证指数全天窄幅震荡，市场上在行业轮动方面一致预期较强，金融，消费，周期轮流表现，有效的支撑了指数，维持指数的低波动状态。创业板中权重股温氏股份和华策影视涨停，使得创业板指数大幅上涨。创业板表现能否持续好于主板仍然有待观察，在目前市场逻辑更加关注公司的业绩和盈利能力的背景下，从中报披露的信息来看创业板盈利大幅放缓已经确定。因此在创业板连续下跌5个季度后，我们更偏向于认为创业板是超跌反弹。

周期调整，农业补位。在随着螺纹钢期货价格的在创出五年新高后出现调整，煤炭钢铁板块也出现调整压力，主要是估值已经有所修复，从钢铁行业的PB已经接近2倍、超过2003年以来的均值可以看出，且经济短期超预期动能有所减弱，中报对业绩的刺激告一段落。但目前的周期板块与一季度不同，真实的业绩支撑将使得短期调整幅度和时间均有限，中期配置价值仍在。农业板块表现惊艳，特别是养殖板块。主要有以下原因：第一，该板块年初至今持续调整，最大跌幅在15%以上。第二，8月份以来，全国生猪价格持续快速上涨，均价周环比上涨3%以上。且8月份过后，学校开学和中秋旺季，猪肉消费有望提振。第三，养殖成本下降趋势相对确定。7-8月份是美豆炒作的时间窗口，目前炒作接近尾声，美豆的价格也回落到1000美分以下。至少从目前的农业部报告上来看，美豆减产的预期已经大幅减弱。第四，螺纹，煤炭，有色等工业品的大幅上涨引起了市场对通胀的预期。

养殖板块的持续性有赖于供给缺口。在养殖行业连续5年去产能的情况下，养殖行业的规模化和集中度（全国年出栏量5万头以上的企业维持在200家左右）均大幅提高。生猪出栏量同比自2017年1季度同比转正以后，二季度同比0.7%。根据上市公司的公告，温氏股份养猪规模继续扩大，上半年同比增长11.8%，新希望目前1000万头生猪出栏布局基本完成。从这些信息上看，长周期的供给缺口难以出现。

行业热点

三峡翻坝利好相关港口。三峡翻坝物流产业园作为长江经济带现代综合型物流业节点园区，已开发土地面积约5000亩，目前园区内滚装码头和件杂码头已基本建成，每年可为三峡船闸分流货物达5000万吨，将成为长江上游的物资重要集散区。物流园建设将带动上下游港口吞吐量的增长，如重庆港九（600279）、南京港（002040）、上港集团（600018）等，另外对基建也有拉动作用，如华新水泥（600801）、国创高新（002377）等。

新能源汽车分时租赁获政策支持。8月8日，交通运输部、住房城乡建设部联合发布《关于促进小微型客车租赁健康发展的指导意见》。该意见鼓励使用新能源车辆开展分时租赁，鼓励分时租赁经营者采用信用模式代替押金管理，预示着分时租赁逐步从无序进入有序健康发展轨道。

证监会强化上市公司停复牌监管。自证监会表态将强化对上市公司停复牌的一线监管后，已有多家公司收到了相关函件。监管层不仅明确要求上市公司说明重组进展，提醒上市公司高管注意“控制停牌时间”，对不构成重组的，直接明确规定了复牌的时间。以往的“随意停、笼统说、停时长”等停复牌中的三大问题成为监管部门的关注重点。

猪肉板块集体暴涨。湖北省推广北斗现代农业项目，以北斗地基增强系统为基础，通过大数据、云计算，形成农机作业数字化地图，打造国内首个综合型农机精准作业示范样板。全省已安装北斗农机信息化终端1258台，明年底有望达到1.2万台。湖北将把农用北斗信息化作业智能调度终端纳入购机补贴范围。