【川财研究】实体融资需求保持稳定
宏观策略
金融环境整体维持稳定。从本月金融数据看，在负债端，财政存款创下单月历史最高，M2增速受到其拖累而继续放缓至9.2%。在资产端，本月社会融资规模增量1.22万亿元，比上年同期多7415亿元，表明企业融资需求依然保持旺盛。总体看，本月金融数据剔除季节性因素后继续保持在相对稳定水平，也基本延续了5、6月份以来的趋势，表明强监管下金融环境仍大致维持稳定。
财政存款大增挤压M2。7月M2同比继续下滑至9.2%，低于市场预期，在去年同期基数较低情况下继续维持下行趋势。从具体结构分析，受季节性因素影响，7月份企业存款减少3697亿元并未超出预期，居民存款下降7515亿也并不足以解释M2的放缓。我们认为M2的放缓可能与本月财政存款大增有关。7月地方政府债净发行7537亿元，同时财政支出大幅度下滑至5.4%，直接导致本月财政存款大幅度增加1.16万亿，创下单月历史最高纪录。预计随着下半年财政支出增速向常态回归，财政存款将会逐步缩减，对M2的挤压将有所缓解。
实体融资需求仍保持稳定。从本月融资数据来看，7月新增人民币贷款8255亿元，同比多增3619亿。其中，企业贷款方面，历史上7月份多为企业融资淡季，但今年7月企业短期贷款增加626亿元，为近四年来首次同比正增长，7月企业中长期贷款高达4332亿元，绝对数额为历年同期最高。与委外贷款等数据相参照，这一方面是由于在前期监管压力下，各类表外资产持续回表推高了数据，另一方面这也或许意味着实体经济并未像本月初公布数据所显示的那样悲观，实体经济融资需求依然保持稳定。居民贷款方案，7月新增居民户中长期贷款4544亿元，同比少增229亿。居民中长期贷款已连续三个月同比负增长，地产销售放缓的影响开始逐步显现。
（联系人：邵兴宇/执业证书编号 S1100117070008）
行业热点
环保：三部门要求做好环境保护税法准备。财政部、税务总局、环境保护部联合下发通知，要求各地全面做好环境保护税法实施准备工作。通过排污费改环保税，有利于提高执法刚性，减少地方政府干预，内化环境成本。环境保护税按排放量征收，多排多缴，少排少缴，有利于促进企业提升环保水平，减少污染物排放量。环境保护税采取“企业申报、税务征收，环保协作、信息共享”的征管模式，有利于企业承担主体责任，部门形成监管合力，促进排污收费顺利向环境保护税过渡。环境监测相关公司将率先收益。税法实施的5个重要准备工作之一为摸清税源底数，建立基础税源数据库。即税法实施的前提是污染物的监测。排污企业污染物排放公平公开的定量监测成为税法成功实施的关键因素之一。
(联系人：白竣天/执业证书编号 S1100116070002)
医药生物：打造“健康丝绸之路”，利好健康产业发展。8月14日，国家卫生计生委举办媒体吹风会，就国家卫生计生委将于8月18号-19号在北京主办“一带一路”暨“健康丝绸之路”高级别研讨会介绍情况。研讨会旨在落实习近平主席提出的“健康丝绸之路”理念、“一带一路”国际合作高峰论坛相关成果及习近平主席、李克强总理在全国卫生与健康大会上的讲话精神，全面总结和展示“一带一路”卫生合作积极进展和早期收获，共商下一阶段重要合作举措，将利好健康产业发展。我们认为，研讨会举办规格高，众多重量级嘉宾参与，预计将引发社会及资本市场对医疗健康产业较高关注.
(分析师：杨欧雯/执业证书编号 S1100517070002)
房地产：房企拿地热情依然高涨。1-7月份，房地产开发企业土地购置面积12410万平方米，同比增长11.1%，增速为2014年以来新高；土地成交价款5428亿元，增长41.1%，增速扩大2.5个百分点。在房地产投资增速回落的情况下，房企土地购置面积却保持高增速，二者出现明显背离。这主要是因为去年以来去库存的优异表现，让房企对地产市场抱有较高预期，拿地积极性不减。不过受到调控政策影响，部分地区成交量下滑、房价甚至出现小幅下降，房企短期内加速开发的动力不足，房地产投资增速受到影响。CREIS中指数据显示，从拿地权益金额来看，碧桂园、中国恒大及保利地产分别居于排行榜冠、亚、季军位置。2017年1-7月，碧桂园以1068亿元的土地成交权益金额位居榜首，领先优势明显；中国恒大与保利地产分别以642亿元和621亿元占据排行榜第二、第三名。TOP10企业1-7月拿地总金额高达5106亿元，占TOP50企业的50.0%，龙头房企拿地积极性高，土地资源优势愈发凸显。伴随着行业集中度提升，龙头房企价值有望得到重估。
(分析师：宋红欣/执业证书编号 S1100515060001)
热点新闻
发改委主任何立峰前往厦门调研，为深化改革扩大开放提供更多经验。8月14日，国家发改委主任何立峰带队前往厦门调研，就进一步深化改革扩大开放等工作，听取厦门的经验介绍和意见建议。何立峰在座谈中，对厦门经济特区长期以来发挥改革“试验田”和开放“窗口”作用，给予了高度评价。希望厦门能够为国家深化改革扩大开放，提供更多的创新经验和工作建议。座谈会上，翔业集团、象屿集团、海澳石油公司的负责人发言。（厦门网）
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