【川财研究】短期调整空间有限，中期上行未变

短期强势板块涨幅过大和节前风险偏好下降是短期市场出现调整的主要原因。我们认为，大盘在今日冲高回落，出现震荡调整、走弱的主要原因是：一是短期强势板块涨幅过大，出现较大的调整压力，主要近期强势的房地产、芯片和锂电池等板块指数在9月以来涨幅分别超过7%、15%和10%，短期累积的调整压力较大，今日这三个强势板块均出现较大调整，尤其是一些强势个股，出现大跌甚至跌停。二是临近长假，在8、9月份的持续震荡上行的强势后，短期面临一定的风险偏好下降，这从成交额始终未能放大、大盘迟迟突破不了3400可以看出，同时盘面上强势热点轮转不畅，今日盘面明显热点稀少，资金从强势板块中流出后未能进入其他热点板块中。

短期进一步调整空间有限，中期上行趋势未变。我们认为短期来看，大盘继续调整的空间有限，中期上行趋势并未完结，短期震荡后仍将继续上行，主要是因：一是基本面上，尽管8月份经济数据全面超预期环比回落显示市场对短期经济回落预期增强，但低库存背景下供给侧改革的持续使得经济短期仍有韧性，叠加三季度的消费旺季大概率使得周期性行业业绩改善预期短期内持续；美联储缩表及长假来临对短期市场风险偏好有负面扰动，但十九大前市场风险偏好维持强势、汇率仍偏强使得国内货币政策对缩表不敏感等使得流动性对市场影响偏小；风险偏好仍能维持，短期市场仍有较强的基本面支撑。二是市场面上，强势板块出现调整，但银行、保险等蓝筹权重仍较强，对市场支撑偏强；且周期中的铝等受供给侧改革的支撑较强，短期仍偏强，钢铁等多数股票短期已经调整接近20%，面临强支撑；短期市场调整空间有限，尤其是强势板块调整后，风险得到了一定的释放。

配置：低估值蓝筹仍是主线，均衡配置成长。随着供给侧改革政策的进一步推进，以及三季度业绩的逐步释放，业绩持续改善的周期板块尤其是铝相关板块仍会受市场追捧；而大金融中银行、保险等业绩改善确定性高，也是配置的主要方向；消费中的食品饮料，受益于长假效应及业绩向好，建议关注；此外，芯片、锂电池等相关的成长个股，受益于政策支持和业绩改善，建议均衡配置。