【川财研究】适度布局十月行情

策略：适度布局十月行情

我们认为，短期市场风险偏好维持，调整幅度有限，节后仍有望继续上行，建议适度布局十月行情：节前市场低迷受到流动性季节性紧张以及投资者交易意愿下降的共同影响，两市成交额继续维持低位，波动率也降到低位。节后随着相关经济数据公布及市场短期流动性恢复，这一局面有望被打破，叠加上短期经济以及政策企稳预期，我们认为反弹依然能够延续。从配置上看，业绩仍是主线，关注低估值蓝筹。（1）当前维稳预期较强使得整体市场风险偏好维持，短期调整压力释放后资金仍会聚焦业绩主线，三季报业绩超预期的个股值得重点关注。周期板块持续调整后值得关注；此外大金融中保险和银行等业绩改善的确定性和持续性较高，也是配置的重点。（2）主题上，十九大前后，改革预期升温。国资委主任肖亚庆表示第三批央企混改试点企业正在研究确定中，短期建议关注油气、汽车等领域的混改和区域改革主题。

银行：国务院常务会议提出“定向降准”

预计近期央行或将公布具体的降准措施并颁布实施。根据2014年两次相似的政策公布时间显示，从国务院常务会议到明确提到“定向降准”到央行实施“定向降准”政策最长一般不会超过2周。此次定向降准的主要目的是对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响；并且支持小微企业发展，有利于促进创业创新和新动能成长、扩大就业、增强经济发展活力和包容性。央行货币政策具有连贯性，虽然我们认为央行并不会短期内改变货币政策的走向，但此次定向降准若能在近期落地，将有利于缓解资金面，提振市场信心。虽然此次降准针对的是强调是针对符合要求的商业银行，但资金一旦释放出来，最终仍会流向整体金融市场，有利于缓和持续走高的资金利率。长期利好银行板块。

汽车：“双积分管理办法”正式落地

9月28日，工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。2019、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%和12%。“双积分管理办法”实际是一种约束性政策，将新能源汽车销售数量与燃油车销售量进行挂钩，并限定比例。推动新能源汽车发展的长效机制已经建立。乘用车使用的三元电池市场迅速扩张，具备先发优势的国产整车厂如比亚迪、上汽集团等，和拥有雄厚技术储备的合资汽车厂如江淮-大众，众泰-福特，北汽-奔驰等，有望在竞争中胜出。三元电池产业链企业将会受益于整车的放量，呈现高增长态势，订单确定性强、客户深度绑定的相关企业有望扩大市场占有率，维持高速增长。

家电：家用中央空调市场高速发展，前景可观

受整体经济环境影响，中央空调在公建市场销量受限，厂商纷纷将重心转移至家装零售市场。2014至2016年家装零售市场中央空调市场容量依次为150、170、220亿元。2017年上半年市场容量已达到160亿元，全年市场容量创造历史新高基调已定。多联机空调依旧为中央空调销售主体，2017年上半年多联机空调销售额占总额68.8%，较2016年整年度提高0.6%。中央空调市场升级，基层普及化进程加速；家用中央空调接受门槛逐步降低，未来高速发展态势有望维持；零售市场龙头厂商寻求突破，未来高速发展态势有望保持。中国市场的行业领头羊大金依靠其在华东区域积累的优势，近两年持续平稳发展。日立则凭借本土化营销模式和对经销商的大力支持迅速抢占市场。格力和美的作为国产品牌的代表，依托分体空调、网店和渠道布局广的优势发展迅猛。

贝肯能源（002828）：中标乌克兰钻井项目，业绩将持续改善

油气上游投资已经由降转增，油气改革增加市场机会。三桶油半年报业绩大幅增长，油气上游投资触底反弹，上半年资本支出超过15%。公司最大客户中国石油半年报上游勘探开发业务扭亏，净利润增长达90亿。谷底复苏叠加油气改革给予民企发展空间。17年7月公司中标乌克兰天然气钻采公司3年钻井工程服务项目。两台“70”和两台“50”钻机中标合计4亿人民币，年均中标合同额约为2016年营收的30%。公司半年度业绩超预期，营收2.04亿元，同比增长29%，归属上市公司股东的净利润1800万元，同比增长37%，并且公司半年报预计前三季度净利润同比增长达30%-50%。公司中标乌克兰钻井合同保证未来3年工作量增量，并受益于行业回暖及投资回升，预计2017-2019年营业收入分别为5.44、6.98、8.82亿元，实现EPS分别为0.69、0.83、0.96元/股，对应PE分别为39、32、28倍，首次覆盖给予“增持”评级。

当代明诚（600136）：整合升级IP资源构建国际化体育集团

布局大文化生态圈，打造泛娱乐产业平台。公司锁定大文化战略，通过一系列重组和资产剥离，形成了体育板块以双刃剑体育、当代体育为核心和影视板块以强视传媒为核心的双主业模式。体育：整合资源深耕体育版权付费，国际化升级迎接赛事井喷周期。影视：聚焦精品电视剧制作，挖掘多样化产品，丰富产业链布局。公司深耕影视剧制作和发行，坚持制作精良的原则，把握电视剧精品化趋势。同时挖掘电影、网剧和文学作品改编的产品潜力，拓展影院管理以丰富产业链。首次覆盖予以“增持”评级。公司体育板块拟收购稀缺赛事版权和运营平台，并拥有体育营销和经纪、足球俱乐部IP等核心资源；影视板块深耕精品剧制作。暂不考虑新英体育收购，预计公司2017-2019年净利润为1.92、2.35和2.87亿元，EPS为0.40、0.48、0.59元/股，对应PE为42、35、29倍。首次覆盖予以“增持”评级。

央行开展700亿元逆回购操作。包括14天期500亿元、28天期200亿元，完全对冲今日逆回购到期回笼量，终结连续四日净回笼。此外央行就7天、14和28天期逆回购操作需求询量。（人民银行网站）

“双积分”政策正式出台。9月28日，工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。从2019年度开始设定新能源汽车积分比例要求。2019年度、2020年度，新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。（工信部）

河北对“一法一条例”执法进行检查通报。河北省十二届人大常委会第三十二次会议召开新闻发布会，对全省重点城市贯彻实施大气污染防治“一法一条例”执法检查活动情况进行通报。今年1至8月，河北共清理发现治霾措施不力问题37321个，对直接责任人追责8312人。（环保部）

中石油集团审议公司制改制方案。但是中国石油集团召开第二届董事会第十五次会议审议集团公司公司制改制方案、《中国石油天然气集团公司章程》修订说明意见、有关海外项目可行性研究报告等议案。（中石油新闻网）