【川财研究】风险偏好上升，短期震荡上行

宏观：美联储12月加息概率上升

9月26日，美联储主席耶伦在全美商业经济协会第59届年会上表示，现有的证据增强了以渐进的方式收紧货币政策的合理性，不过她同时还表示需要防范货币政策的收紧“过于渐进”。我们认为，耶伦的这一表态再次表明了美联储对推进货币政策正常化的坚定立场，并且我们认为美国最新的经济数据为美联储的政策立场提供了支撑，因此美联储在12月加息的概率上升，缩表和加息将按照美联储设定的路径稳步展开。

策略：风险偏好上升，短期震荡上行

短期经济韧性仍强，重要会议前维稳预期较强且海外市场较为强势使得短期市场风险偏好上升，节后A股有望重新震荡上行，业绩仍是主线。PMI等领先指标和高频数据显示短期经济韧性仍强，尤其是低库存背景下供给侧改革的持续推进使得周期性行业业绩改善预期持续；证监会表示要从政治高度看待维护市场稳定的极端重要性、央行定向降准、海外市场尤其是港股强势创新高使得短期市场风险偏好较强；节后市场大概率维持强势，建议继续均衡配置补涨蓝筹和成长。

央行决定对普惠金融实施定向降准政策

根据国务院部署，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到 1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。