【川财研究】关注地产市场竣工率持续下滑
宏观:关注地产市场竣工率持续下滑
食品饮料:调味品及黄酒板块估值修复
12月12日食品饮料板块跌幅0.32%,相较上证综指跌幅的1.25%上浮0.92个百分点,在28个行业中涨幅排名第2。个股方面,涨幅前三的股票分别是金达威、金徽酒和龙大肉食,涨幅分别为6.24%、5.72%和3.03%。调味品及黄酒板块涨幅较好,主要源于估值修复。虽然今日板块有小幅下跌,但走势相对对坚挺,主要源于板块未来的业绩增长稳健确定性强。白酒、调味品板块随着产品升级,及市场集中度的提升,近两年来一直维持较高增长。乳制品板块随着注册制的不断推进,国产品牌将迎来增长拐点。建议未来持续关注白酒、乳制品及调味品等板块相关龙头股。
交通运输:航空供给侧改革,利好民航业整体业绩改善
12月12日大盘继续向下调整,交运板块中三大航齐跌,带动交运板块整体下跌1.53%,行业涨跌幅排名27/28。其中南航跌幅为6.52%,国航收跌5.51%,东航收跌5.33%,均超过5%。我们认为原因主要是短期油价上涨预期对板块影响较大,英国最大原油出口管道及苏格兰炼油厂主要供应源北海福蒂斯输油管道在12月7日因被监测出现泄漏而被采取限制措施,由于管道泄漏的裂口扩大,应急管理团队已经决定对管道实施限制性关闭,以确保安全。据悉,北海福蒂斯输油管道的输油量涵盖40%的北海原油与天然气输送,输油量达到45万桶/日。受此影响,布伦特原油日内大涨至2015年中期以来新高。最近三日国际油价持续上涨,对航空股产生负面影响。目前,WIT原油期货价格报58.32美元/桶,涨幅0.612%;布伦特原油期货价格报65.19美元/桶,涨幅0.851%。
近期航空涨幅明显主要原因是受益于航空供给侧改革、票价上涨预期和汇率上升。从已经公布的中报和三季报数据来看,三大航均实现营业收入和净利润双增长。截止到12月12日,南航今年累计上涨50.82%、国航累计上涨44.40%,其中三季度至今南航、国航和东航分别累计上涨了23.35%、15.25%和3.95%。三季度民航局布了提高准点率的政策措施文件,10月29日,17/18年航空冬春航季开始执行,供给收缩,航空供给侧改革进入实质阶段。参考历史供需增幅差带动的票价涨幅,考虑到目前主要大机场航班量增幅放缓、旅客量维持往年增幅水平的情况,明年预计票价将上涨5%左右。汇率角度,今年人民币兑美元持续升值,年初至今已上涨了4.76%,航空煤油是以美元标价,所以运输成本相对降低。同时航空运输板块由于拥有较高美元借款占比,人民币升值减少了利息支出造成的汇兑损失,航空公司因人民币升值所带来的汇兑收益有所提升。根据中报数据,三大航汇兑收益已达25亿元。
长期来看,航空供给侧改革和票价上涨预期仍然存在,明年行业需求预期增速为12%,目前已执行的冬春航班时刻增长率为5.8%,考虑到时刻增长转化到ASK的增速会有差额,所以明年总体供给增长约为10%,全行业供需差约为2%。参考2011年的历史数据,将会带动1.6%-1.7%的客座率上涨和约6%的票价涨幅。整体会带动民航业业绩改善,行业将保持上行周期,相关公司有南方航空、中国国航、春秋航空等。