【川财研究】风险偏好提升,反弹延续
风险偏好提升,反弹延续
医药生物:研发进展+提价预期,关注优质创新型仿制药企
医药生物板块上周上涨1.88%,板块表现在所有28个一级行业中位列第5,分子板块看,医药生物行业三级子行业除医疗器械外均有所上涨,相对而言,中药板块涨幅最高。我们后市看好三方面企业,1、经营性现金流持续向好且营销能力较强的创新型仿制药企业;2、受国药器械及迈瑞医疗IPO催化,并在产品技术及市场方面拥有较高壁垒的医疗器械公司;3、医药分销中部分增速较快,估值合理的细分龙头企业,相关标的:乐普医疗(300003)、九州通(600998)、国药股份(600511)。从估值来看,截至5月18日,以TTM整体法(剔除负值)计算,医药行业整体市盈率37.48倍,处于历史相对低位。相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为62.63%。
建筑建材:水泥等建材需求逐步季节性转弱
上周沪深300指数上涨0.78%,建材行业指数下跌0.31%,行业涨跌幅居中。随着5月中旬华南地区进入雨季,水泥等建材需求逐步从季节性峰值转弱。水泥方面:本周全国水泥现货环比微涨0.1%,涨幅放慢。考虑需求环比微降,水泥现货即将滞涨回落。但当前熟料库存仍在低位,且后期淡季停窑限产力度加大,现货淡季跌幅有限。随着发改委9项调控措施落地,上游动力煤涨价或告一段落,水泥行业利润进入平稳期。玻璃方面:房屋销售回落的滞后效应仍在显现,玻璃现货价格连续8周下滑。上游纯碱涨势阶段性见顶,原料涨价对玻璃行业利润冲击放缓。水泥、玻璃等建材板块短期预计以调整为主,建议观望。
银行:个人存款规模下降,银行负债端持续承压
4月银行相关数据公布,月末工行、建行、农行和中行各项存款为65.56万亿元,较3月末下降1.19万亿元。这主要是受个人存款下降影响,4月末四大行个人存款为30.33亿元,较3月末下降9209.86亿元。结合高频数据,我们认为居民存款的下降主要源自于居民杠杆率的不断提升。但考虑到资管新规已经正式下发,如果银行系统能真正做到打破刚兑,并停止期限错配,部分风险厌恶和流动性偏好高的投资者资金将回流表内,预计银行业负债端压力将得到边际缓解。资管能力突出、负债端有优势的银行预计将获得超额收益。相关个股:招商银行、农业银行。
电力:国家发改委再次降低一般工商业电价
国家能源局发布4月份电力工业统计数据,4月份,全社会用电量同比增长7.8%,增速较上年同期增长1.8个百分点;1-4月份,全社会用电量同比增长9.3%,增速较上年同期增长2.6个百分点,全社会用电量保持较快增长。国家发改委近日印发《关于电力行业增值税税率调整相应降低一般工商业电价的通知》,决定将因电力行业增值税税率调整、电网企业留抵税额一次性退返腾出的电价空间,全部用于降低一般工商业电价,降幅达2.7%。结合今年前期第一次降电价措施,目前一般工商业电价已累计下降约7%。电价连续下调,下游用户将直接受益,从而用电量有望继续保持高增长,利好电力行业。由于电价下调以电网侧为主,上游发电企业将受益于用电量高增长,可关注优质发电企业,相关标的有华能国际、华电国际、长江电力、中国核电。